投资事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入5.37 亿元，同比下降2.52%；实现归母净利润0.72 亿元，同比提升38.86%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比提升43.59%。

营收承压，网络安全产品韧性显现，政府侧收入同比实现正增长。2026 年上半年公司实现营业收入5.37 亿元，同比下降2.52%。1）分产品看，公司产品主要分为网络安全产品、应用交付及网络产品，2026 年上半年分别实现营业收入3.40 亿元和1.37亿元，其中网络安全产品营收同比增长6.44%，应用交付及网络产品营收同比下降18.85%。2）分客户看，公司在运营商、政府、公共事业和金融行业收入分别同比变化-4.33%/+4.62%/-10.21%/-15.49%。

费用管控效果显著，利润端表现亮眼。2026 年上半年公司实现归母净利润0.72 亿元，同比提升38.86%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比提升43.59%。在费用管控上，公司持续推进降本增效，2026 年上半年公司销售费用、管理费用和研发费用分别为1.71/0.19/1.26 亿元，同比变化-7.38%/-16.98%/-4.83%，其中销售费用减少主要系上半年市场业务费用减少所致，管理费用减少主要系上半年股份支付减少所致。

有序扩张发展战略持续落实，AI 安全与算力业务渐入收获期。公司秉持有序扩张发展战略，战略核心在于“聚焦和深耕”，拒绝粗放式规模扩张。具体体现在：1）产品聚焦：一方面布局AI 安全（Security for AI），解决企业私有化AI 计算平台部署过程中的各类安全痛点；另一方面面向中小企业及行业客户的AI 基础设施硬件需求，依托自身在网络通信领域的技术积累，输出算力调度、算力网络等相关产品与解决方案。

2）市场聚焦：公司将资源重点投向有预算、有市场基础的重点客户。业务进展方面，公司AI 基础设施产品按规划有序推进。公司RoCE 算力交换机依托国产化芯片，已推出32×400G、64×400G 等产品，相关产品已进入商业化推进阶段，同时公司持续开展更高性能产品开发。AI 安全（Security for AI）产品已面向多类客户开展试点部署及现场验证应用。

盈利预测与投资建议：我们预测公司2026-2028 年营收分别为13.42/14.85/16.53 亿元，归母净利润分别为2.22/2.68/3.15 亿元，我们对公司持续业绩增长保持乐观，维持“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，销售季节性风险，信息安全行业竞争加剧，政策风险，经济恢复不及预期风险等。