事件：新媒股份发布23A&24Q1 财报，23 年业绩稳健增长、账上现金充足。23 年公司实现营收15.23 亿元，YoY+6.64%；归母净利润7.08亿元，YoY+2.37%；归母扣非净利润6.84 亿元，YoY+2.21%；经营活动产生现金流净额6.25 亿元，期末现金及现金等价物20 亿元，账上现金充足。23Q4 营收4.15 亿元，YoY+28.4%；归母净利润2.08亿元，YoY+16.6%；归母扣非净利润1.95 亿元，YoY+11.2%。24Q1营收4.01 亿元，同增12.30%；归母净利润1.48 亿元，同降13.19%；归母扣非净利润1.48 亿元，同降10.10%；主要由于所得税政策调整，24Q1 所得税费用2643 万元，综合税率（占利润总额）15.15%。根据公司财务预算报告，24 年公司营收预计15.23~16.15 亿元，同增0%~6%；扣非归母净利润5.61~6.03 亿元，同降18%~12%，主要由于企业所得税政策变化，24 年所得税税率15%。

IPTV 及OTT 主业稳健，积极布局AI 等新技术。23 年公司IPTV 基础业务收入8.1 亿元，同增9.14%；广东IPTV 增值业务收入4 亿元，同增6.98%；互联网电视业务2.05 亿元，同增7.96%。23 年内容版权业务收入8934.8 万元，同降15.03%，喜粤TV 内容集成媒资库不断扩大，持续发力少儿和银发垂类内容。AI 技术赋能下公司积极布局，公司的视频版权价值也有望进一步凸显。持续稳定高分红回报股东，董事会建议年末派发现金股息每10 股派发10.6 元，分红总额2.4 亿元，23 年公司合计现金分红4.2 亿元，派息比例达60.22%。

盈利预测与投资建议。我们预计公司24-25 年营收16.06/17.27 亿元，归母净利6.11/6.97 亿元。考虑公司未来发展空间及当前市场环境，参考可比公司，给予公司24 年20X PE，对应合理价值52.91 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。IPTV 及OTT 行业监管加严；省外拓展不及预期；内容版权业务不及预期。