业绩简评

2026 年10 月28 日，运达股份发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收219.69 亿元，同比+18.84%；归母净利润-2.46 亿元，同比-198.00%。其中，单三季度实现营收81.44 亿元，同比+7.27%；归母净利润0.03 亿元，同比-97.55%。

经营分析

盈利能力环比改善，风机盈利有望重回上行通道。三季度公司实现毛利率6.83%，环比提升4.58pct，预计主要受益于交付风机订单中低价订单占比下降，考虑到2025 年以来国内陆风中标均价持续回暖，预计后续交付项目中高价订单占比有望持续提升，进而驱动风机业务盈利能力重回上行通道。Q3 公司实现净利率0.09%，环比提升4.21pct，除毛利率环比大幅改善外，三季度受益于战投的洛轴股份上市，公司实现投资收益1.13 亿元。

在手订单再创新高，风场建设加速有望驱动转让放量。截至三季度末，公司风机在手订单规模为48.5GW，再创历史新高。前三季度，公司持续推进风电场建设与资产转固战略，带动固定资产规模同比增长38.58%，随着目前在建风电场陆续建设完成并实现并网，预计后续风电场转让有望逐步放量并贡献一定盈利增量。

盈利预测、估值与评级

受短期国内外低价订单集中交付及成本端扰动影响，短期公司业绩承压，但考虑到风机价格持续维持高位，我们依然持续看好公司随着高价订单集中交付带来的显著弹性，预计2026-2028 年归母净利润分别0.9、10.7、15.6 亿元，对应当前PE 76、6、4 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧。