事件：公司于2022 年4 月19 日发布2021 年年报及2022 年一季度报。

公司2021年实现营业收入7.13 亿元，同比+22.78%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+16.75%。2022Q1 实现营业收入、归母净利润分别为1.58亿元/0.37 亿元，同比+41.09%/+37.51%。

点评：

聚焦污&废水资源化处理，不断创新以增竞争力。公司聚焦污&废水深度处理及资源化利用近20 年，坚持可持续发展战略，目前覆盖领域包括煤化工、石油化工、电力等工业和市政行业，客户包括中石化、中煤集团、神华集团等业内巨头。1）、煤化工领域，公司承接天泽煤制气废水零排放项目、昊源零排等煤化工领域零排放业务，不断扩大公司零排放分盐技术市场。2）、石油化工领域，公司承接了海南化水凝水、巴陵石化等石油化工工业污水项目，服务石油化工领域水深度处理。公司坚持走创新道路，目前已拥有发明专利42 项、实用新型专利95 项等。拥有国内第一套全自主产权煤化工零排放项目，大幅降低吨水运行成本。同时在业内投运第一套煤矿+煤化工高盐水零排放盐项目，年产11 万吨工业级一等品盐。

布局盐湖提锂业务，未来业绩增长点。公司承接东华科技万吨电池级碳酸锂项目，包括西藏碳酸锂-沉锂碳酸钠回收纳滤系统、一段纳滤系统、纳滤预处理系统、碳酸钠回收纳滤系统及多级纳滤系统5 个标段，合同价值2.73 亿元。在绿色能源时代，盐湖提锂技术的运用将会更加广阔。

盈利预测：首次覆盖该股，并给予公司“买入评级”。我们预测2022-2024年，公司实现营业收入分别为9.14/10.26/11.64 亿元，归母净利润分别为2.40/2.75/3.25 亿元，对应PE 分别为31.22/27.24/23.07x。

风险提示：大盘指数波动剧烈；水处理收入不及预期；盐湖提锂产业链项目布局不及预期；新业务开展不及预期；盈利预测与估值模型不及预期等