事件：公司2024年前三季度实现营业收入 6.53 亿元，同比增长 13.89%；归母净利润1.54 亿元，同比增长21.42%；扣非归母净1.44 亿元，同比增长19.12%；基本EPS 为0.3777 元/股，同比增长21.45%。

点评：Q3 营收同比较快增长，现金流大幅增长。公司24Q3 实现营收1.21 亿，同比增长19.12%，毛利率18.63%，同环比分别下降18.99、20.26pcts。费用方面，公司各项费用率均有所下降，销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.83/0.90/6.02/0.01pct，其中主要由于高基数，研发费用同比下降43.08%，带动期间费用率同比下降7.75pcts。主要由于毛利率同比下降，公司24Q3 营业利润/利润总额同比下降14.67%/14.02%，但由于所得税同比下降75.69%，净利润/归母净利润同比分别增长26.12%/14.04%，扣非归母净利润0.16 亿，同比下降0.22%。此外，公司Q3 经营活动产生的现金流净额为0.98 亿，去年同期为-0.22 亿，同比转正，Q3 末资产负债率33.87%，创两年来新低。

喀什项目中标10 亿，新疆布局持续深化。10 月，公司与中建新疆建工(集团)有限公司组成的联合体收到喀什地区喀什市城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设项目的《中标通知书》，确认公司与中建新疆建工(集团)有限公司组成的联合体为中标单位，中标金额10.74 亿，占公司去年营业收入的164.45%，特许经营期限30 年（含建设期22 个月），中标内容包括1）供水工程新建最高日供水量7.91 万m净水厂1 座、165万m沉沙池1 座、输配水干支管约69km、改扩建城北供水厂等，2）污水处理工程新建1 座中亚南亚园区污水处理厂，污水日处理规模为5 万m，项目参与方式为投资、建设、运营、移交为一体，有望对公司未来经营业绩产生积极影响。

项目持续中标，未来业绩可期。除新疆项目外，公司Q3 中标多个项目。

7 月，公司与北方华锦联合石化有限公司签订《精细化工及原料工程项目化学水处理站成套设备采购及工程安装合同》，8 月，公司与山西中煤平朔能源化工有限公司签订《全厂水处理系统优化及浓盐水零排放项目EPC 总承包合同》，合同金额分别为1.7、1.6 亿，有望提升公司业绩。

盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入7.77/8.77/9.82 亿元，实现归母净利润1.35/1.64/1.98 亿元，对应PE 分别为28.60x/23.59x/19.46x。

风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，盐湖提锂业务开拓不及预期，水处理订单交付不及预期，盈利预测和估值模型不及预期等。