脱水回顾：
今日内容：
Ⅰ
市场空间进一步打开！光伏铜电镀工艺大有可为？
光伏电池是光伏系统实现光电转换最为核心的器件，其制备流程主要分为清洗制绒、扩散制结、正背面镀膜、金属化印刷固化等几大工艺环节。其中，金属化环节主要用于制作光伏电池电极栅线，主要有银浆丝网印刷、银包铜丝印、激光转印、电镀铜、喷墨打印等几类工艺。
当前，电池金属化过程中的核心关键材料是银浆，其不仅直接决定着电池片的导电性能，也是电池成本中占比仅次于硅片的核心耗材。随着N型电池扩产落地加速，光伏电池用银需求将快速增长。浆料的优化与降本对N型电池经济性提升与产业化放量尤其重要。
其中，铜电镀是一种非接触式的铜电极制备工艺，有望助力光伏电池实现完全无银化。目前，铜电镀技术已经在印刷电路板PCB等行业应用成熟，亦可用于晶硅电池金属化环节。铜电镀工艺发展优势显著，较银浆丝网印刷具备更低的银浆成本、更优的导电性能、更好的塑性和高宽比，有望替代高银耗的丝网印刷技术，进一步提高电池效率和降低银浆成本，助力HJT和XBC电池降本增效和规模化发展。
截至9月5日，上海金交所白银现货收盘价为5814元/kg（Wind），白银正面银浆6391元/kg（百川盈孚），而电解铜1#市场均价仅为69.83元/kg（百川盈孚），铜价仅为银浆的1%左右。铜电镀技术免于使用昂贵的白银原料，应用低价纯铜替代做电极，大幅降低原材料成本实现无银化，未来降本空间和应用潜力广阔。机构预计电镀铜工艺有望于2023-2024年加快中试，并于2024年逐步导入量产。
市场空间方面，当前电镀铜整线设备价值量约1.4-1.5亿元/GW。预计到2025年电镀铜量产化应用时整线设备价值量或降至0.75亿元/GW，2026年降至0.6亿元/GW。考虑到电镀铜工艺在HJT和XBC技术路线上的市场渗透率逐步提升，后续有望进一步向TOPCon电池导入，预计到2025年-2026年，电镀铜设备市场空间有望达到约34-72亿元。
综上，光伏电池金属化环节银浆耗量大、成本高企，已经成为制约HJT等N型电池产业化提速的痛点之一，行业迫切需要创新金属化工艺实现降本增效。2022年以来，铜电镀工艺作为完全无银化的金属化技术发展提速，相较银浆丝网印刷，铜电镀具备更低的银浆成本、更优的导电性能、更好的塑性和高宽比，有望替代高银耗的丝印技术进一步提高电池效率和降低银浆成本，助力HJT和XBC电池降本增效和规模化发展。
国内上市公司中，罗博特科主要为光伏、电子及半导体等领域，提供工业自动化设备及R2Fab执行系统软件和高效电池解决方案。2023年上半年公司成功推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备。9月初开始单体GW级太阳能电池铜电镀设备项目将进入量产爬坡阶段，力争在2023Q3成功建成行业内首条大产能太阳能电池铜电镀生产线。
另外，东威科技是全球领先的电镀设备制造商，目前产品主要面向PCB电镀、新能源电镀等领域。公司垂直连续电镀设备在中国的市场占有率在50%以上。光伏电镀铜领域，公司垂直连续电镀设备为国内外首创，公司继续量产第二代设备，第三代光伏镀铜设备基本制作完成，场内调试后将发货至客户处，其将拥有产能规模大（8000片/小时以上）、破片率低（小于0.1%）、均匀性好、高效节能、清洁环保等优势。
Ⅱ
云采通聚合核心资源，高市占率的财政信息化龙头！
博思软件：公司始终专注科技与创新,深耕于电子票据领域,并逐渐成长为国内该领域的龙头企业。聚焦政府智慧财政财务、电子采购、智慧城市+数字乡村三大核心业务板块,积极拓展数字供应链平台等新兴领域,深入研究大数据、云计算、区块链、人工智能等前沿科技,以数字化助力政府创新城市治理新模式,助推产业转型升级。
标签：财政信息化龙头、研发投入、云采通、高市占率
看点一：财政信息化龙头
公司为财政信息化领军企业，深耕财政收支领域信息化建设，逐渐布局电子采购、财政预算一体化、医疗电子票据等新的业务方向，经过二十余年的发展目前公司已经逐步发展成智慧财政财务、电子采购、智慧城市及数字乡村三大板块。
研报菌简评：公司医疗电子票据业务由于2019年政策的催化已经获得较大发展，市占率排名第一。
看点二：研发投入
公司持续加大研发投入，研发费用与研发人员不断增加，研发费用方面，公司不断加大研发投入，2018至2022年公司研发费用率均保持在15%以上，2023一季度公司研发费用率为31.3%，同比增长4.6%。研发人员方面，2018至2022年，研发人员数量持续增加，研发人员占比始终保持在30%以上。
研报菌简评：公司借助资本市场力量外延式并购发展不断壮大，布局新业务，迅速发展，完善整体业务布局体系。
看点三：股权激励
公司从上市后多次实施激励计划，绑定核心员工，直2016年上市后实施了4次激励计划，其中包括2次限制性股票激励和2次股票期权激励，总体覆盖1700余号核心员工。从员工覆盖情况来看，覆盖的人数越来越多，给予的激励计划分数也越来越多，从解锁的条件来看，均是以公司的净利润增长为目标，一般分为3期解锁。
研报菌简评：公司通过多次的股权激励计划，将员工的利益与公司的长远利益实现捆绑，有助于员工的团结稳定。
看点四：医疗票据
公司医疗电子票据稳步发展，未来拓展空间较大，2019年政策的催化已经获得较大发展，市占率排名第一。从推广进度来看，未来此项业务的收入水平还将继续增长，截止到2021年公司已经覆盖了5000家以上的二级及以上医院。
研报菌简评：公司注重效率推广进度，覆盖医院不断稳中增长，带动收入水平增长。
看点五：云采通
公司子公司成都思必得主营提供科教行业“资产采管体系”整体解决方案，旗下全流程电子化采购平台提供高校电子化采购平台，云采通已100余家高校智能化提供解决方案。云采通平台连接全国众多高校用户节点，聚合采购项目、供应商等核心资源，为高校提供全流程、一站式整体解决方案。
研报菌简评：公司云采通平台已为100余家高校提供服务，本年累计成交数目60万余笔，累计成交额度70+亿元。
参考资料：
1、20230927-平安证券-电力设备及新能源行业深度报告：电镀铜助力电池无银化，促进XBC与HJT产业化提速
2、20230928-华安证券-博思软件-300525-卡位财政IT，成长空间广阔
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