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公司发布业绩预告，预计2025 年营收同比下降约16%-18%，归母净利润同比减少约163.46%-173.41%。

投资要点

Fab-Lite 模式转型过程中，短期业绩承压。2025 年受产能建设的投入增加及供应转化、行业竞争持续激烈、供给侧部分原材料产品交付环节紧张、下游客户库存结构优化调整等因素影响，公司预计2025 年实现营业收入37-37.5 亿元，同比下降约16%-18%，归母净利润-2.95 到-2.55 亿元，同比减少约163.46%-173.41%。

光通信、卫星通讯、高端射频积极储备，未来成长可期。在SOI工艺方面，目前公司的SOI 技术已从单一产品应用发展为覆盖射频前端全品类的核心技术平台，随着第二代SOI 工艺的持续突破，将进一步巩固其在全球射频芯片市场的地位。在锗硅工艺方面，公司发布多款基于锗硅工艺的高性能低功耗移动通信信号低噪声放大器产品。锗硅也是硅光平台实现高效光电转换的核心材料，能够弥补硅在1.31/1.55um 光通信波段"不吸光、难高效发光/调制"的本征缺陷。此外，公司已成为智能终端接入星网等商业航天网络的关键供应商之一，并已有适用NTN 标准的射频前端芯片等产品处于少量出货阶段。

投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为37.2/42.0/50.0 亿元，归母净利润分别为-2.7/2.5/5.0 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。