事项：

公司公布2026 年半年报， 2026 年上半年公司实现营收18.10 亿元（6.20%YoY），归属上市公司股东净利润-3.71亿元（-151.53%YoY）。

平安观点：

业绩高增，新品逐步起量：2026年上半年公司实现营收18.10亿元（ 6.20%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润-3.71 亿元（ -151.53%YoY ） 。2026 年上半年公司毛利率和净利率分别是16.39%（2025H1为28.75%）和-20.51%（2025H1为-8.68%）。公司业绩变动主要系在向Fab-Lite模式转型过程中，凭借公司一体化的平台优势，公司全国产链L-PAMiD产品系列出货增速强劲，并持续产生积极贡献。同时，因下游消费电子市场景气度不佳、行业竞争持续激烈、供给侧部分原材料产品交付环节紧张、持续能力建设带来固定资产累计折旧不断叠加等因素，对公司部分产品出货节奏与规模形成了一定影响。公司专注于射频集成电路领域的研发、生产与销售，主要提供射频开关（Switch）、低噪声放大器（LNA）、滤波器（Filter）、功率放大器（PA）等射频前端分立器件及模组解决方案，产品广泛应用于移动智能终端、智能穿戴、通信基站、汽车电子、蓝牙耳机、VR/AR设备及网通组网设备等领域。此外，公司对外供应低功耗物联网处理器芯片，主要应用于智能家居、可穿戴设备及智能汽车等电子产品。在射频芯片设计领域，公司历经多年技术沉淀，持续加大研发投入与资源布局，着力提升核心技术竞争力。当前，公司正全力推进自有完整生态链建设，整合设计、研发、工艺、器件、材料与集成技术等优势资源，打造覆盖全产业链的资源平台。

短期承压，静待行业复苏：2026年上半年，公司下游核心应用领域需求呈现“复苏与压力并存、挑战与机遇共生”的多元化需求格局。中国信通院数据显示，2026年1-6月，国内市场手机出货量1.33亿部，同比下降5.5%。其中，5G手机1.23亿部，同比增长1.7%。存储类产品价格的持　　续攀升，或将持续对国内安卓手机市场带来显著成本压力。随着AI技术的不断发展，公司所处行业面临的市场机遇及新工艺价值释放仍在循序渐进。得益于芯卓工艺技术平台的持续建设与战略逐步落地，公司在技术研发、供应链优化及市场拓展等维度取得实质性突破，设计与工艺深度协同的一体化研发体系日趋完善。这些能力建设为公司在复杂市场环境中构筑了差异化竞争壁垒，也为后续业务拓展打开了向上空间。

投资建议：2026年半年度，下游应用领域消费电子行业景气受到AI需求引发的存储供给侧结构性短缺与价格上涨，对下游终端的冲击等共同影响，整体行业或将持续性承压。我们下调公司盈利预测，新增28年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为-3.55/0.97/3.73亿元（26/27年原值为5.06/7.74亿元）。对应2026年8月26日收盘价27/28年的PE为458/118倍。作为国内射频芯片领域的领先企业，公司始终走在行业技术革新的前沿。历经多年深耕，公司在本土率先采用FabLite经营模式，通过自建产线统筹布局射频前端产品的垂直整合，凭借自主研发的高性能滤波器及相关高端模组产品，成功突破国际头部企业的市场垄断，在国内外的竞争中脱颖而出，成为射频行业的主要竞争者之一。基于公司的行业地位及未来盈利改善预期。维持公司“推荐”评级。

风险提示：1）上游原材料价格波动风险：未来若不确定因素出现导致原材料价格出现波动，或将对公司成本、利润带来影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）技术人才流失风险：半导体行业属于高技术壁垒的行业，若人才流失将影响公司长远发展。