广告营销公司1Q23 业绩表现环比改善，体现在：

1）1Q23 收入实现正增长企业环比增加。广告营销板块（申万二级行业分类，剔除ST 公司）1Q23 整体收入yoy-5.1%，虽然尚未恢复正增长，但增速降幅环比4Q22缩窄4.6pp，有16 个公司（占比约55%）1Q23 的同比增速环比4Q22 提升。包括包括：蓝色光标（YoY 26%）、利欧股份（YoY 10%）、思美传媒（YoY 43%）、遥望科技（YoY 37%）等。数字媒体板块1Q23 整体收入同比增长4.7%，收入增速环比由负转正（4Q22 收入同比下滑4.2%）。

2）1Q23 毛利率同比下降幅度环比改善。广告营销板块1Q23 毛利率同比下降2.4pp，毛利率同比降幅环比4Q22 有所缩窄（下降4.2pp），有14 个公司（占比48%）的毛利率实现了同比增长。数字媒体板块整体毛利率在4Q22 已经开始实现同比改善，1Q23 毛利率同比、环比基本保持稳定。

3）经营利润（用毛利-三费来代表）环比改善：广告营销板块1Q23【毛利-三费】

yoy-39.3%，同比降幅环比4Q22 的-72.8%有所缩窄，且【毛利-三费】绝对额环比4Q22 提升了90%以上，有8 个公司实现了【毛利-三费】正增长，包括：三人行（YoY 60%）、省广集团（YoY 56%）、智度股份（YoY 51%）等。数字媒体板块【毛利-三费】4Q22 开始已经实现增速的转正，4Q22、1Q23【毛利-三费】同比增长了8.9%、26.7%。

五一消费强劲，行业二季度、下半年板块有望加速复苏：2023 年“五一”假期国内旅游出游人次同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019 年同期的119.09%；“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%； 4/28~5/3 全国网络零售额同比增长15.9%，实物商品网络零售额同比增长9.5%。五一期间的强劲消费趋势为二季度、下半年的消费复苏奠定良好基础，广告主投放需求有望逐步修复，广告营销企业有望受益于此进一步实现业绩的修复。

AIGC 技术应用逐步落地，多公司将AI 作为2023 年战略重点。多个公司已开始探索AIGC 在广告营销、电商领域方面的应用，包括广告文案、图片/视频素材的生成、数字人等，并将AIGC 技术的探索作为2023 年的工作重点。例如：蓝色光标提出“ All in AI”，和微软等头部厂商达成合作，同时打造自身的AIGC 工具矩阵，也在内部增加对AIGC 应用和掌握的考核；遥望科技今年决定“All in AI”，将“遥望云”全面升级为“遥望云AIOS”，并将AI 技术应用到任务分配和智能选品上，打开直播电商产能瓶颈，另外也已经开始测试数字人直播业务； 值得买建立了AI 实验室，并储备算力资源，旗下购物类社区“什么值得买”有望受益于公司在AI 内容生成提效、消费指数AI 生成、AI 辅助社区氛围治理、生成式AI 消费决策机器人等方面的技术能力积累。

消费复苏趋势显现，AIGC 应用落地加速，建议关注在广告营销领域有媒体资源优势、客户资源优势，且快速拥抱AI 技术的公司：蓝色光标（300058，未评级）、遥望科技（002291，未评级）、三人行（605168，未评级）、利欧股份（002131，未评级）、天下秀（600556，未评级）、易点天下（301171，未评级）、省广集团（002400，未评级）、浙文互联（600986，未评级）、引力传媒（603598，未评级）、天地在线（002995，未评级）、值得买（300785，买入）。

风险提示 AI 技术落地慢于预期，宏观经济改善不及预期