事件描述
　　2026 年10 月27 日，宇瞳光学发布2026 年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入27.38亿元，同比增长15.90%；归母净利润1.97 亿元，同比增长5.00%；扣非归母净利润1.54 亿元，同比下降17.24%。其中，第三季度实现营业收入9.56 亿元，同比增长0.98%；归母净利润7510.76 万元，同比下降6.58%；扣非归母净利润4727.23 万元，同比下降42.80%，收入保持增长，短期盈利有所承压。
　　事件评论
　　毛利率同比回落，非经常性损益对归母利润形成支撑。前三季度公司综合毛利率20.39%，同比下降4.18 个百分点，叠加期间费用增加，利润释放受到一定影响。同期非经常性损益合计4363.13 万元，主要包括其他非流动金融资产公允价值变动收益及政府补助等，使归母与扣非利润表现有所分化。前三季度经营活动现金流量净额2.83 亿元，同比增长0.74%，经营现金流整体保持平稳，后续仍需关注毛利率及扣非盈利修复。
　　安防业务积累深厚，车载光学拓展多产品配套能力。公司与海康威视、大华股份等头部安防客户保持长期合作，产品布局及规模制造能力为业务发展提供基础。车载领域，公司此前已完成8M 高端ADAS 产品开发，国内多个项目实现量产，HUD 与激光雷达业务进入批量交付阶段，产品覆盖国内主流及部分外资汽车品牌。随着客户项目逐步推进，公司有望依托镜头与光学部件协同布局，拓展车载业务空间。
　　新消费产品实现客户突破，多场景应用打开成长空间。公司增距镜产品已切入头部手机品牌，玻璃非球面镜片已批量应用于运动相机、无人机及AI 眼镜等领域，光学能力向新消费场景延伸。手机影像升级与新型智能终端创新，为镜头及精密光学元件带来新的配套机会。公司有望依托既有客户导入经验与制造积累，扩大产品应用范围，逐步形成安防之外的增长支撑。
　　持续投入研发与制造能力建设，推动综合光学平台升级。前三季度公司研发费用1.57 亿元，同比增长6.96%，围绕车载镜头、核心光学零部件及机器视觉等方向积累技术。制造端，公司将先进设备引进与国产替代设备自研相结合，完善自动化生产与交付能力，并通过数字化管理加强生产及供应链协同。研发、工艺与客户资源的持续积累，有助于支撑新产品导入及规模化交付，提升多应用领域服务能力。我们预计公司2026 年至2028 年归母净利润分别为2.95 、5.43、7.30 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新业务拓展不及预期；
　　2、安防行业需求波动；
　　3、原材料价格与汇率波动。