事件：8 月26 日，公司发布2022 年半年报，实现营业收入2565.51 万元，归母净利润为亏损5458.03 万元，扣非净利润为亏损5480.83 万元。

业绩受疫情冲击，研发支出大幅增加。上半年受疫情影响，相关销售订单进展有所滞后，致营收下滑。同时，公司持续加大新产品研发投入，上半年研发投入5775.34 万元，同比增加104.05%。费用方面，三费同比下降明显，销售、管理、财务费用分别下降15.45%、7.48%、11.29%。预计下半年经营可回到正轨，客户款项也有望在下半年冲回。

DPU 已进入流片程序，国产化正当时。公司DPU 目前已经进入了流片程序，下一步将进入封装测试。产品有明确客户需求，已与目标客户进行合作开发，并与部分国内主要服务器厂商等通用市场客户进行技术交流。公司产品采用28nm 制程，可实现生产全流程自主可控，且市场空间广阔，在数据中心、云计算应用场景需求迫切，随着算力需求进一步提升，DPU 将在智能驾驶等领域得到广泛应用。

引入战略股东，协同助推业务腾飞。子公司北中网芯拟通过增资扩股方式引入新投资方，本轮增资额合计8000 万元，增资投资后整体估值为11.3 亿元，较2022 年1 月增资时估值提升61.4%，增资后公司控股北中网芯62.12%。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年实现归母净利润1.41/2.47/3.42 亿元，对应8 月30 日收盘价PE 为50.9x/29.0x/ 20.9x，维持“审慎增持”评级。

风险提示：1、全球科技龙头挤压致竞争加剧风险；2、芯片设计因经验不足流片失败风险；3、应用场景如智能驾驶等发展不及预期。