事件：公司发布2022 年三季报，22 年Q1-3 实现营业收入5.02 亿元，yoy22.97%；归母净利润0.84 亿元，同比-2.66%；单季度来看，Q3 实现营收2.14 亿元，yoy46.30%，环比46.29%；归母净利润0.48 亿元，yoy66.22%，环比260.70%。

公司点评：

22Q3 营收迎来拐点，3D 机器视觉设备进入放量期。22Q3 单季度收入2.14 亿元，yoy46.30%，环比46.29%，Q3 收入同环比大幅改善主要系：1）上半年受到外部环境影响，上游原材料供应、物流运输、市场开拓等受阻，订单交付有所延缓，22H1 共销售626台机器视觉设备，同比略有增长，三季度开始生产运营恢复正常，下游需求复苏，订单处于饱满状态；2）公司在20 年推出3D AOI、3D SPI 系列产品，3D 产品在效率、精度等方面均优于2D 产品，且价格是2D 设备的2-3 倍，随着下游高端客户对品控要求提升，3D 视觉产品今年迎来放量期。

剔除股份费用影响Q3 归母净利润yoy+88.93%，盈利能力大幅改善。22Q3 归母净利润0.48 亿元，yoy66.22%，环比260.70%。从毛利率来看：22Q3 毛利率34.82%，同比+2.49pct，环比+8.93pct，我们认为毛利率改善主要系高毛利的3D 设备占比提升从而带来产品结构优化。从净利率来看，22Q3 净利率22.52%，同比+2.90pct，环比+13.44pct，若剔除股份支付费用因素影响，22Q3 归母净利润0.55 亿元，同比+88.93%，净利率25.62%。从期间费用来看，22Q1-3 期间费用率15.40%，yoy+1.26pct，其中销售费用率2.99%，yoy-0.24pct；研发费用率10.31%，yoy+3.85pct，主要系公司加大对新产品投入；管理费用率4.97%，同比+0.05pct，财务费用率-2.88%，同比-2.40pct，主要由外汇收益贡献。

公司发布定增计划，实控人全额现金认购。公司本次向特定对象发行股票的对象为控股股东、实际控制人杨勇，发行价格为14.80 元/股，发行数量不超过3378 万股，募集资金不超过5 亿元，这次定增主要目的为：1）公司近年来营收规模快速增长的同时人员规模、采购费用等也随之提高，募集资金可用于补充流动资金；2）公司目前已储备半导体、医药、纺织等多个新领域的机器视觉产品，研发投入得到保障；3）本次发行完成后，实控人杨勇先生持股比例将从31.18%增加至39.10%，稳固公司股权结构。

调整22-23 年盈利预测，新增24 年盈利预期，维持“买入”评级。由于外部环境因素对下游需求产生影响，我们下调22-23 年归母净利润预测为1.15、1.62 亿元（原预测值1.90、2.98 亿元），新增24 年盈利预测2.21 亿元。公司目前股价（2022/10/28）对应22-24年PE 分别为49、35、25X。考虑到公司产品出货交付节奏已恢复正常，且公司重点布局的Mini LED、半导体两大新业务板块将贡献新增长点，因此维持买入评级。

风险提示：宏观经济变化导致市场需求下滑；市场竞争加剧导致毛利率下滑。