事件：

公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入2.40亿元，同比增长45.65%；实现归母净利润-0.26 亿元，同比减亏83.34%。2024Q4 单季度公司实现营收0.94 亿元，同比增长296.74%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长158.84%。

点评：

2024 年全年业绩同比减亏显著。2024 年全年归母净利润同比减亏82.64%，主要原因系：1）2024 年公司对当年及以前年度需要审价的项目，按可变对价最佳估计值，在上年最佳估计数的基础上进行重新评估，将可变对价调整金额在当期予以确认，最佳估计数的变动累计调减当期营业收入4717 万元，较上年同期调减15881 万元同比减少11164万元。2）公司持续优化应收账款管理体系，通过完善客户信用评估、强化催收机制等措施，信用减值损失计提金额较上年同期相应减少。

信号处理平台和声呐系统产品营收增长较快。2024 年业绩分产品看，1）信号处理平台：实现营收1.59 亿元，同比增长218.35%；2）水声大数据与仿真系统：实现营收0.12 亿元，同比下滑84.05%；3）声呐系统：实现营收0.59 亿元，同比增长58.23%；4）无人探测系统：实现营收0.07 亿元。信号处理平台营收随项目交付大幅增加，水声大数据与仿真系统、声呐系统、无人探测系统产品主要为客户定制产品或技术开发项目，合同标的具有较大差异，因此各期销量、营收波动较大。

毛利率显著提升，期间费用率有所下滑。毛利端，24 年公司毛利率为27.40%，同比+35.46pct。利润端，24 年公司归母净利率为-10.90%，同比+84.44pct。费用端，24 年公司销售/管理/研发/财务费用率为3.42%/18.84%/12.02%/1.05%，同比变化-1.83/-4.88/-10.65/+0.94pct，期间费用率合计35.33%，同比-16.42pct。

深海科技首次纳入政府工作报告，公司有望充分受益。2025 年政府工作报告首次将深海科技纳入新兴产业重点，明确要求突破深海探测、资源开发等关键技术。中科海讯作为国内少有的具备全链条水声探测技术的企业，其声纳装备直接受益于政策对深海感知通信技术的支持。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收为4.71/6.57/8.68 亿元，归母净利润为0.86/1.35/1.95 亿元，EPS 为0.73/1.14/1.65 元，对应PE 为50.88/32.56/22.58X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：毛利率波动，下游需求下滑，业绩与估值判断不及预期。