铂科新材发布2025 年度及2026 年第一季度报告公司2025 年实现营业收入约18.02 亿元，同比增长约8.38%；实现归母净利润约4.18 亿元，同比增长约11.29%；实现扣非归母净利润约4.08亿元，同比增长约11.35%。公司26Q1 实现营业收入约4.9 亿元，同比增长约27.73%，环比减少约2.2%；实现归母净利润约0.89 亿元，同比增长约20%，环比减少约28.8%；实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比增长约21.1%，环比减少约27.5%。

金属软磁粉芯业务稳健增长

公司金属软磁粉芯业务稳健增长，主要归因于：1）在全球云厂商加大AI 数据中心建设的背景下，公司通讯、服务器电源及UPS 应用领域销售收入取得高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域，公司持续取得比亚迪、华为等品牌的认可，同时海外市场也取得了系列重大客户突破，销售收入同比取得较快增长；3）光储应用领域，储能市场收入取得高速增长，公司在该领域继续保持超高市场占比。

第二成长曲线芯片电感加速兑现

公司芯片电感业务加速兑现，主要归因于：1）客户拓展方面，除与MPS等现有客户深化合作外，还与伟创力等多家全球知名厂商建立了合作关系；2）应用领域方面，公司在ASIC、光模块等领域取得量产突破。

投资建议

我们预计2026-2028 年公司营业收入为25.4/31.7/38.8 亿元（2026-2027年前值为25.4/31.3 亿元），归母净利润为6.3/8.0/10.2 亿元（2026-2027年前值6.2/7.6 亿元） ， 对应EPS 为2.16/2.77/3.52 ， 对应PE 为44.67/34.89/27.41x，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。