业绩简评

2025 年4 月2 日公司发布24 年年报，24 年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润1.16 亿元，同比增长45.46%，实现扣非归母净利润1.1 亿元，同比增长39.98%。

经营分析

公司核心耐磨备件业务稳健增长，新签大单后续有望继续保持较好增速。公司24 年耐磨备件实现收入7.57 亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件6.11 亿元，同比增长12.7%；金属耐磨备件1.46亿元，同比增长53.7%。25 年2 月21 日公司公告分别与哈萨克斯坦共和国某矿业公司旗下两处矿山项目签订了5 年期《备件供货合同》，合同金额折合人民币1.62 亿元（不含税），为该客户提供磨机进料端衬板、筛板、护板等选矿备件。公司目前在国内、海外市场实现了较多大客户开拓，考虑当前铜、金价格均处高位，矿山机械行业有望保持较高景气度，公司耐磨备件业务后续有望继续保持较好增长。

深入推进国际化发展战略，24 年海外收入高增长。24 年公司实现海外收入7.58 亿元，同比增长46.1%。新增客户38 家，海外市场订单不断取得突破，其中非洲区域增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58%（不含美伊电钢）。

海外工厂建设持续推进，继续看好公司出海潜力。24 年10 月公司赞比亚工厂正式建成投产；智利工厂主体工程已基本完成，预计25 年建成投产；秘鲁工厂已开通建设，公司海外工厂建设持续推进。后续公司有望通过海外工厂布局辐射当地客户，缩短交付周期、强化客户服务，进一步提升公司市占率，持续抢占存量市场，继续看好公司出海潜力。

盈利预测、估值与评级

预计公司25 至27 年实现归母净利润1.63/2.77/2.91 亿元，对应当前PE25X/18X/14X, 考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好出海成长前景，公司后续业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。

风险提示

新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期。