事件：公司发布2024 年第三季度报告。公司2024 前三季度实现营业收入5.06 亿元，同比+7.19%；实现归母净利润0.39 亿元，同比-25.74%。

扣非归母净利润0.34 亿元，同比-25.20%。单季度来看，Q3 实现营收1.84亿元，同比+22.04%；归母净利润0.07 亿元，同比-52.70%；扣非归母净利润0.06 亿元，同比-53.81%。

自主品牌海外拓展迅速，代工业务持续增长，国内收入提速。1）北鼎海外2024Q1-Q3 实现营收0.44 亿元，同比+67.05%；单季度来看Q3 实现营收0.19 亿元，同比+172.02%。2）OEM/ODM 业务2024Q1-Q3 实现营收1.33 亿元，同比+20.10%；单季度来看实现营收0.59 亿元，同比+7.92%。3）北鼎中国2024Q1-Q3 实现营收3.30 亿元，同比-1.73%；单季度来看实现营收1.07 亿元，同比+19.08%。

销售费用率提升幅度较大，公司盈利水平下滑。毛利率：2024Q1-Q3/Q3单季度同比-1.84pct/-1.25pct 至47.36%/44.56%。费率端：2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+2.99pct/-1.49pct/-0.23pct/+1.12pct 至28.72%/8.72%/5.93%/-0.20%；Q3 单季度销售/管理/研发/财务费率同比+6.88pct/-2.09pct/-0.68pct/+1.54pct 至29.23%/7.49%/5.42%/1.38%。净利率：2024Q1-Q3/Q3 单季度同比-3.41pct/-5.98pct 至7.68%/3.78%，盈利水平有所下滑。

盈利预测与投资建议。由于国内消费低迷，行业竞争加剧，预计公司24 年利润表现仍将承压，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.55/0.64/0.72 亿元，同比-22.6%/+15.0%/+13.9%，维持“ 买入”评级。

风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。