行业近况

近期，国家发改委、国家能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》（以下简称“通知”）1和《电力辅助服务市场基本规则》（以下简称“规则”）2。我们认为文件印发标志着电力市场基本规则体系进一步完善，电力现货市场建设全面提速。电力市场化改革背景下，我们看好储能等调节性资源盈利改善以及虚拟电厂、电力交易商等环节充分受益。

评论

省级电力现货市场建设时间表进一步明确，范围扩大。相较于2023 年的政策3，本次通知明确了湖北、浙江、安徽、陕西四省份转正时间，同时针对福建、四川等16 个省市地区现货市场提出2025 年底前启动现货市场连续结算试运行，现货市场建设步伐提速明显。根据我们统计，截至2025年4 月底，全国已有5 个现货市场正式运行，6 个进入连续结算试运行，至少11 个开展了结算试运行，已覆盖全国除港澳台外70%以上的省区。

电力辅助服务市场基本规则正式出台。规则明确了储能企业、虚拟电厂等新型经营主体地位；明确按照“谁受益、谁承担”原则传导辅助服务费用，现货地区原则上用户侧与未参与市场的发电侧主体共同分摊；独立储能、虚拟电厂等“发用一体”主体可以参与辅助服务费用分摊或分享。至此，国家层面已形成电力中长期交易、现货市场、辅助服务市场三大电力市场交易品种的顶层设计规则体系。

电力市场化步伐加快，利好储能、虚拟电厂运营商与电力交易服务商。1）大储由强制配储和容量租赁模式逐渐转向市场化需求与盈利模式。我们认为不具备调节能力的风光项目入市后或主动寻求配储以提升综合电价水平，而现货价差进一步拉大后储能盈利水平有望改善。2）分布式资源需借助虚拟电厂聚合入市，虚拟电厂运营商等有望迎来发展机遇，此外我们看好入市带动“四可”及分布式功率预测产品放量。3）集中式新能源大规模入市，我们预计交易能力或直接影响项目收益，电力交易软件服务商可以提供数据服务、交易策略或托管服务。

估值与建议

我们看好电力市场化建设提速下储能、虚拟电厂等环节受益。大储公司包括：海博思创（未覆盖）、科华数据、上能电气（风光组覆盖）等。虚拟电厂及电力交易公司包括：国能日新（与计算机组联合）、威胜信息（与计算机组联合）、朗新集团、国电南瑞、国网信通、东方电子（未覆盖）等。

风险

政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；市场竞争加剧。