行业近况

逆变器2025 年6 月出口数据于7 月20 日公布，6 月逆变器出口532 万台，同比-13%，环比-13%，1-6 月累计出口台数为2750 万台，同比+4%；出口金额为9.46 亿美元，同比-1%，环比+10%，1-6 月累计出口金额为44.06 亿美元，同比+4%。

评论

6 月逆变器出口金额环增，需求景气度延续。6 月出口台数环减，我们认为主要是工商储出口占比提升带动单台价值量提升所致，同比来看6 月出口金额略有下降，我们认为主要受巴西、印度、巴基斯坦市场需求景气度边际下滑影响。分国家来看，6 月出口德国0.49 亿美元，同比+2%，环比-43%，出口荷兰1.78 亿美元，同比+8%，环比+32%，我们预期7、8 月随着欧洲假期来临，出口金额或将环比下降；6 月出口美国0.3 亿美元，同比+17%，环比+60%，我们认为主要系关税窗口期、大而美法案预期补贴退坡影响，美国或迎抢装，我们预期下半年美国光储电站需求仍有望增长；新兴市场中，澳洲和东南亚市场表现亮眼，6 月出口澳洲0.33 亿美元，同比+21%，环比+90%，主要系补贴刺激下游需求，6 月出口越南0.2亿美元，同比+67%，环比-3%；此外，部分市场同比表现较弱，如巴西受加息影响光储需求承压，6 月出口巴西0.48 亿美元，同比-50%，环比+5%；出口印度0.48 亿美元，同比-30%，环比+8%；出口巴基斯坦0.33亿美元，同比-49%，环比-16%。

分区域来看，6 月江苏出口金额同环比大幅提升。江苏6 月出口1.51 亿美元，同比+35%，环比+56%，我们认为主要系户用光储逆变器公司6 月出货仍然保持增长趋势，但是组串、微逆终端需求景气度边际下行，导致浙江出口数据同比下滑，浙江6 月出口1.99 亿美元，同比-22%，环比持平，广东6 月出口3.4 亿美元，同比-3%，环比+6%。安徽6 月出口1.2亿美元，同比-14%，环比-12%。

价格方面，工商储占比提升带动出口单台价格上升。6 月出口单台价格有所上升，主要是工商储占比逐步提升，功率较大带动单台出口价格上升。

国内价格方面，根据SMM，6-7 月并网逆变器20、50、110KW价格分别为0.14、0.13、0.12 元/W，较为稳定。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。建议关注美国敞口小、欧洲和新兴市场占比较高的户储公司，推荐德业股份、昱能科技、锦浪科技。

风险

海外贸易政策波动，汇率波动风险，光储需求不及预期，竞争加剧风险。