事件：2025 年10 月28 日，新产业发布2025 年第三季度业绩报告，2025 年单三季度，公司实现营业收入12.43 亿元（同比+3.28%），归母净利润4.34 亿元（同比-9.72%），扣非归母净利润4.10 亿元（同比-11.58%）。

海外业务带动公司整体增长

前三季度海外主营业务收入同比增长21.07%， “仪器带动试剂放量”逻辑愈发确定，海外试剂业务在仪器装机带动下同比增长37.23%。

国内主营业务收入同比减少10.95%，主要受集采降价、DRG/DIP 支付改革导致部分检测项目检测量降低以及增值税调整等因素影响。

高速机持续发力，T8 流水线装机加速

高速发光免疫分析仪X8 销量稳定提升，X10 在2025 年三季度开始上市销售，截止2025 年三季度末，X8 已实现累计销售达4545 台。此外，公司自主研发的T8 流水线于2024 年6 月上市，截止2025 年三季度末已累计实现销售245 条，其中仅2025 年前三季度就实现158条装机，为公司后续的业务成长奠定坚实基础。

投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价79 元。我们预计公司2025 年-2027年的收入增速分别为3.4%、15.2%、13.8%，净利润的增速分别为-2.4%、16%、17.7%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为79 元，相当于25 年的35 倍动态市盈率。

风险提示：国内政策调整不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。