事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入24.2亿元（+10.8%），归母净利润8.7 亿元（+12.5%）；其中2026Q2 业绩增长加速，单季度实现收入12.9 亿元（+21.8%），归母净利润4.3 亿元（+27.6%），业绩同比增长主要得益于国内业务复苏及海外业务持续拓展。

国内海外双开花，毛利率稳中有升。分地区看，公司持续开拓国内和海外市场，2026H1 国内收入为13.2 亿元（+7.5%），海外收入为11.0 亿元（+15.2%）。分业务看，试剂端收入受集采降价影响有所下滑，实现收入18.2 亿元（+19.6%），仪器端收入为6.0 亿元（-9.3%）。2026H1 公司销售毛利率提升至70.9%（+2.4pp），实现稳中有升，主要因试剂收入占比提升、高附加值试剂推广、规模化和自动化生产效应等。

国内：大型机装机占比持续提高，业务复苏趋势明显。面对国内医疗政策的挑战，公司积极推进大客户营销策略，持续推广高速化学发光分析仪 X10、X8 系列以及流水线产品入院，2026H1 年化学发光仪器新增装机672 台，其中大型机占比达85.9%（+11.1pp）。公司服务的三级医院数量达2021 家，其中三甲医院覆盖率提升至65.8%。

出海：“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动，增长主引擎作用增强。公司通过“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动，创新性推行“营销-售后-市场-商务”四位一体区域管理模式，提升海外渠道覆盖和产品服务能力。截止2026H1，公司已在海外市场销售化学发光分析仪共计1698 台，其中中大型机占比75.6%。得益于海外市场装机数量的快速增长，海外试剂收入同比增长32.2%。

盈利预测：预计公司2026~2028年营业收入分别51/58/65 亿元，归母净利润分别为19/22/25 亿元。

风险提示：集采降价及监管政策风险；海外销售不及预期风险；竞争加剧风险等。