事件：公司发布2026 年中报业绩，2026H1 实现营业收入24.20 亿元（yoy+10.78%），实现归母净利润8.68 亿元（yoy+12.53% ），实现扣非归母净利润8.25 亿元（yoy+13.60%）。26Q2 实现营收12.92 亿元（yoy+21.85%），实现归母净利润4.26亿元（yoy+27.63%），实现扣非归母净利润4.03 亿元（yoy+30.44%）。

国内营收恢复正增长，小分子“夹心法”增长亮眼。2026 年上半年，公司国内主营业务收入13.21 亿元（yoy+7.52%），其中国内试剂类收入同比增长12.08%，化学发光试剂销量同比增长20.19%，26Q2 国内主营业务收入同比增长17.65%，26H1国内仪器类收入同比下滑8.23%，完成化学发光免疫分析仪装机672 台，大型机装机占比达到85.86%。海外主营业务收入10.97 亿元（yoy+15.17%），其中试剂业务收入同比增长32.20%，化学发光试剂销量同比增长33.89%，试剂占海外主营业务收入比例为68.47%(yoy+8.82pct)，海外市场共销售化学发光免疫分析仪1698 台，中大型机型占比75.56%。26H1，公司小分子“夹心法”试剂收入1.58 亿元(yoy+84.79%)，产品获得部分国内外临床及检验专家认可；截至26H1，自主研发流水线T8 累计全球装机/销售434 条，其中26 年上半年新增装机/销售125 条。

盈利能力逐步回暖， 汇兑阶段性承压。2026 年上半年， 公司毛利率为70.88%(yoy+2.44pct) ， 试剂毛利率有所回暖。公司净利率达到35.86%(yoy+0.57pct)。公司2026 上半年销售、研发费用率有所控制，其中销售费率15.07%(yoy-1.86pct)、研发费率9.69%(yoy-1.17pct)。2026 上半年，公司因汇率变动产生汇兑损失为7144.61 万元。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为50.95/57.71/66.27 亿元，同比增速分别为11.33%/13.26%/14.83% ， 2026-2028 年归母净利润分别为18.68/21.51/25.12 亿元，增速分别为15.28%/15.17%/16.79%。当前股价对应的PE分别为22x、19x、16x。基于公司在化学发光行业布局完善，试剂逐步进入放量阶段，维持“买入”评级。

风险提示。海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险。