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公司发布2026 年中报：26H1 实现营业收入24.20 亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68 亿元，同比增长12.53%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%。26Q2 实现营业收入12.92 亿元，同比增长21.85%；归母净利润4.26 亿元，同比增长27.63%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增长30.44%。

点评：

1. Q2 国内业务恢复正增长，小分子夹心法加速放量，助力高端市场突破。26H1 公司国内主营业务收入13.21 亿元，同比增长7.52%，其中试剂收入同比增长12.08%、化学发光试剂销量同比增长20.19%，仪器收入同比下降8.23%；26Q2 国内收入同比增长17.65%，较26Q1 的同比下滑1.85%明显改善，主要受益于公司持续推进大客户战略，随着集采、DRG/DIP、检验套餐解绑等压力逐步消化，国内业绩复苏态势显现。26H1 公司国内化学发光仪新增装机672 台，大型机装机占比达85.86%（+11.05pct），公司产品覆盖三级医院达2021 家，较2025 年末增加91 家，三甲医院覆盖率达65.78%；此外，小分子夹心法试剂收入1.58 亿元，同比增长84.79%，驱动高附加值检测产品市场渗透率提升。展望下半年，随着检验价格立项指南落地以及检测量的逐步复苏，国内业务有望持续企稳回升。

2. 海外试剂加速放量，结构优化带动盈利提升。26H1 公司海外主营业务收入10.97 亿元，同比增长15.17%，其中试剂收入同比增长32.20%、占海外主营收入比重升至68.47%（+8.82pct），发光试剂销量同比增长33.89%；26Q2 海外收入同比增长27.43%，其中试剂收入同比增长41.02%，主要受益于公司持续优化海外市场代理体系、聚焦大中型客户开发，装机量持续攀升，26H1 公司海外销售化学发光仪1698 台、中大机型占比达75.56%。此外，公司新设土耳其子公司，并已在17个核心国家建立运营体系，赋能海外业务进入深度经营新阶段。随着中东物流扰动减弱，以及T8、mini T8 流水线带动装机改善和试剂加速放量，海外收入高增长有望延续、盈利结构持续优化。

盈利预测：我们预计公司2026-2028 年营收分别为51.00、58.37、66.91亿元，同比增速分别为11.44%、14.44%、14.63%；归母净利润分别为18.68、21.94、25.79 亿元，同比增速分别为15.31%、17.43%、17.55%；对应当前股价PE 分别为23、19、16 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：国内检验价格调整及集采降价风险；国内检测量恢复不及预期风险；海外拓展不及预期及地缘政治风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险；研发注册进展不及预期风险等。