业绩稳健增长，二季度进一步确认经营拐点

2026 年上半年，公司实现营业收入24.20 亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润8.68 亿元，同比增长12.53%；实现扣非归母净利润8.25 亿元，同比增长13.60%，整体经营保持稳健增长。其中26Q2 业绩增长加速，单季度实现收入12.9 亿元，同比增长21.8%，归母净利润4.3 亿元，同比增长27.6%，业绩增长主要得益于国内业务复苏及海外业务持续拓展。26H1 公司主营业务综合毛利率为71.09%，同比提升2.45 个百分点，主要受益于高毛利试剂收入占比提升及“小分子夹心法”等高附加值产品快速放量。报告期内，公司经营活动现金流量净额达9.01 亿元，同比增长95.29%，销售回款质量明显改善。

受人民币汇率波动影响，公司产生汇兑损失7144.61 万元，对利润端形成一定拖累；若剔除汇率变动影响，公司上半年利润总额同比增长23.46%，主营业务内生增长表现更为强劲。

国内业务复苏显著，大客户战略推动市场份额持续提升经历前期集采、套餐解绑及终端检测需求波动后，公司国内业务已逐步走出调整期。26H1 国内主营业务收入同比增长7.52%，其中二季度同比增长17.65%，较一季度明显回升，国内业务复苏拐点进一步确认。公司持续推进大客户战略，截至报告期末，三甲医院客户数增加45 家，覆盖率提升至65.78%，高等级医院渗透率持续提升。高端仪器方面，上半年国内化学发光免疫分析仪大型机占比达到85.86%，占比同比提升11.05 个百分点；SATLARS T8 全自动流水线市场认可度快速提高，上半年全球新增装机及销售125 条，累计装机量达到434条。尽管行业终端检测量尚未完全恢复，公司国内化学发光试剂销量仍同比增长20.19%，带动试剂整体收入增长12.08%，充分体现公司依靠高端设备装机、产品组合和服务能力实现以量补价及份额扩张。

海外业务进入量质齐升阶段，试剂占比提升持续优化盈利结构

公司海外业务已由早期仪器出口和渠道覆盖，逐步转向区域化运营、本地化服务及大中型终端深度开发。26H1，公司海外主营业务收入达到10.97 亿元，同比增长15.17%，其中二季度同比增长27.43%，增长呈现明显加速。伴随前期化学发光仪装机基数持续扩大，海外试剂收入同比增长32.20%，占海外主营业务收入的比例提升至68.47%，同比提高8.82 个百分点，“仪器装机带动试剂消耗”的商业模式进入持续兑现期，并推动海外业务收入质量和毛利率水平稳步提升。报告期内，公司海外销售的化学发光仪中，中大型机型占比达到75.56%，客户结构进一步向大型实验室和高等级医疗机构升级。同时，公司已在土耳其等17 个核心国家设立本地化运营子公司，区域市场的注册、销售、售后及学术推广能力不断增强，有望支撑海外业务保持长期较快增长。

创新试剂高速放量，高附加值产品构筑差异化竞争壁垒公司持续依托化学发光研发平台推动检测项目创新，其中自主开发的“小分子夹心法”技术有效解决传统竞争法在小分子检测中灵敏度、准确性及抗干扰能力方面的痛点，部分产品性能可对标质谱检测。26H1，公司“小分子夹心法”系列产品实现收入1.58 亿元，同比增长84.79%，成为推动试剂收入、毛利率及利润增长的重要引擎。

目前，公司已有16 项相关产品获批上市，覆盖高血压、性腺激素、药物浓度监测等高价值检测领域，有助于公司进一步突破大型医疗终端并提高单机试剂产出。相较于传统同质化检测项目，该类创新产品技术壁垒和附加值更高，有望成为公司对冲行业价格压力、提升产品结构和增强客户黏性的核心抓手。

盈利预测与估值

预计预计公司2026-2028 年营业收入分别为51.34/58.35/66.77亿元，归母净利润分别为18.88/22.01/25.94 亿元，EPS 分别为2.40/2.80/3.30 元，当前股价对应PE 分别为21.7/18.6/15.8 倍。

风险提示

国内需求恢复不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；汇率大幅波动风险。