事件： 公司发布2026 年三季报： 前三季度实现营业收入37.01 亿元（YOY+7.97%）、归母净利润13.91 亿元（YOY+15.42%）、扣非净利润13.24亿元（YOY+16.62%）；Q3 单季实现营业收入12.80 亿元（YOY+3.03%）、归母净利润5.23 亿元（YOY+20.55%）、扣非净利润5.00 亿元（YOY+21.98%）。

点评：

国内稳健前行，海外营收延续双位数增长：前三季度公司国内主营业务收入同比增长3.40%，在国内IVD行业机遇与挑战中稳步前行；海外方面，面对人民币持续升值、中东战事扰动国际物流等复杂外部环境，公司通过深化本地化建设、优化代理体系及聚焦大中型客户开发，实现海外主营业务收入同比增长14.21%，延续双位数增长态势。前三季度公司实现利润总额15.87亿元（YOY+16.14%）；期内人民币升值产生汇兑损失9,516.70万元（上年同期为-358.83万元），剔除汇率变动影响后利润总额同比增长23.42%，内生增长动能更为强劲。

毛利率稳步提升， 费用管控增厚利润： 前三季度公司毛利率71.26%（YOY+2.53pct），26Q3单季毛利率71.97%（YOY+2.73pct），主要受益于高毛利试剂占比提升带来的结构优化；费用端管控良好，前三季度销售费用5.49亿元（YOY-4.99%），销售费用率14.84%（YOY-2.02pct），研发费用率3.29亿元（YOY-11.71%），研发费用率8.88%（YOY-1.98pct）。盈利能力维持高位，利润增速持续跑赢收入增速。

流水线装机提速，分子诊断新品落地：前三季度SATLARS T8全实验室自动化流水线实现全球装机/销售178条，累计装机/销售达487条；Q3推向市场的SATLARSmini-T8全自动样品处理系统实现装机/销售40条，自产加外部合作流水线合计装机/销售230条，为完成全年装机目标打下坚实基础。9月公司Molecision R8全自动核酸检测分析系统及单纯疱疹病毒2型核酸检测试剂盒相继获批Ⅲ类医疗器械注册证，分子诊断产品线持续丰富，打开中长期成长空间。

盈利预测、估值与评级： 我们维持公司2026-2028 年归母净利润为18.69/21.79/25.60 亿元。公司为国内化学发光头部公司，有望充分受益于进口替代，同时看好公司的海外拓展，继续维持“买入”评级。

风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。