下游龙头live nationQ3 演唱会排期增长，加速扩展海外市场

全球演唱会市场需求旺盛，以Live Nation 为代表的全球领先的演唱会推手持续增长。24Q3 Live Nation 演唱会收入为144.47 亿美元，同比增长4.02%。其中，热门艺人（如Coldplay、麦当娜和坏兔子）的演唱会门票预售表现尤为亮眼。2024Q3 公司演唱会排期达1.28万场，同比增长6%，在高基数下实现持续增长。根据公司公告，LiveNation 在2025 年预计将新建超14 个场馆（包含场馆翻新与新建），此举措将预估增加约800 万粉丝。此外，亚洲和拉丁美洲等新兴空缺市场或成为Live Nation 的新增长点。截止2023 年底，Live Nation已拥有373 个场馆（海外场馆106 个），相较2022 年底的338 个场馆（海外场馆100 个），新增场馆35 个（包括海外场馆6 个）。LiveNation 计划在2029 年以前，在拉丁美洲新增35 个大型场馆，这些场馆每年将提供2000 万粉丝，进一步加速海外市场扩张。

体验式消费主义盛行，演唱会行业景气度较高

与传统商品消费不同，音乐演出具备稀缺性和高社交属性。1）伴随数字平台（Spotify、YouTube、TikTok）普及，全球消费者更容易借助平台接触音乐和艺术家，推动消费者线上发现体验，线下实现转化。

2）消费者行为转变，根据万事达卡经济研究所，消费者支出从实物商品向体验消费（娱乐和旅游）迁移。根据Pollstar 统计数据，从2023 年11 月至2024 年8 月，全球前100 场巡回演唱会总收入创下57 亿美元的历史新高，同比增长14.1%；其中售票量增长2.6%，平均票价提升11.2%至126.55 美元，票价提升是消费者对高质量线下娱乐需求复苏的强力支撑。

投资建议：

浩洋股份技术全球领先，具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM 客户，新产能有望贡献增量，长期增长可期。我们预计浩洋股份2024-2026 年营业收入为12.77、14.82、17.12 亿元，同比增长-2.15%、16.05%、15.55%，归母净利润为3.46、4.35、5.00 亿元，同比增长-5.52%、25.60%、15.03%，对应PE 估值17.3x、13.8x、12.0x，给予24 年22xPE，对应目标价60.17 元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：市场需求不及预期、红海事件影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险。