事件

业绩预告：2021 年归母净利润翻倍增长

2022 年1 月20 日，龙磁科技发布年报业绩预告称：公司预计实现2021 年归属于上市公司股东的净利润为1.3 亿元-1.4 亿元，比上年同期增长90.57%-105.23%，去年同期为0.68 亿元；预计实现扣除非经常性损益后的净利润为1.21 亿元-1.33 亿元，比上年同期增长130.70%-154.63%，去年同期为0.52 亿元。报告期内，公司非经常性损益金额预计为700 万元-950 万元，主要为政府补助，去年同期非经常性损益金额为1598 万元。

简评

四季度业绩符合预期，越南子公司已恢复生产

基于前三季度数据和全年业绩预告中枢数值计算，四季度归属于上市公司股东的净利润约0.31 亿元，同比略降5.5%，季度环比下降24.7%；扣除非经常性损益后的净利润0.30 亿元，同比增长45.6%，环比下降21.9%。四季度业绩环比下降主要是越南子公司停产导致：全资子公司越南龙磁于2021 年7 月30 日因当地防疫要求而停产，12 月14 日收到复产批准逐步复产，截至目前工厂生产已恢复正常。

永磁产能规模优势继续扩大，公司将乘风而起

公司是稀缺的高端永磁材料生产商，已形成3.3 万吨/年高性能永磁铁氧体产能规模，从2022 年开始，计划每年新增1 万吨/年永磁铁氧体磁瓦产能，到2024 年产能规模达到6 万吨/年。中国中低端铁氧体产能充足，但高端产品产能紧缺，龙磁科技具备技术优势、下游认证优势、客户渠道黏性、规模优势继续扩大，公司有望乘风而起。

永磁产品定位高端，毛利率高于同行业水平

公司在生产技术和客户认证层面都已经具备较为高端的水平，拥有成熟的市场渠道和准确的市场定位，“龙磁”品牌在国内外市场已得到广泛认同，众多国内外知名的公司成为公司稳定的客户，如法国VALEO（法雷奥）、日本MITSUBA（三叶）、德国BROSE（博泽）、BOSCH（博世）、韩国LG、三星等，且多以直销为主。

在微电机需求增长过程中，高端永磁铁氧体材料的需求也将大幅增长。公司高端永磁产品毛利稳定在35%之上，显著高于同行业水平（10-25%）。

布局软磁及新能源元器件等多个项目，成长性强公司永磁基本盘稳步增长的同时，又新布局6000t 高性能软磁材料，目前已形成金属磁粉芯3000 吨/年产能，2022 年将达到5000 吨，软磁铁氧体设计产能6000 吨/年，目前在建设中，计划2022 年三季度投产。公司计划投资7 亿元建设高频磁性器件项目等，构建软磁材料的全产业链布局。未来随着光伏、新能源车、储能等领域的迅猛发展，对软磁及电感需求需求量将大幅增长，公司盈利能力将随着项目投产进度而逐年提升，具备较强的成长性。

盈利预测和投资建议

预计公司2021-2023 年归母净利润为1.34 亿、1.76 亿和2.28 亿元，增速为96.9%、31.3%和29.1%，对应当前估计PE 分别为32.7 倍、24.9 倍和19.3 倍。微特电机以及我国新能源行业增速较高，对高性能永磁铁氧体以及软磁、电感等元器件的需求将大幅增长。公司作为率先掌握了技术和客户认证优势的高端永磁材料厂家，将受益于高端永磁行业的增长，并向软磁及新能源元器件领域进军。公司目前项目储备丰富，具备较高成长性，给予“买入”评级。

风险提示

项目建设进度不及预期，疫情反复影响需求。