报告摘要：

破碎筛分设备龙头 ，脱离周期持续增长。公司成立于2003 年，是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。公司产品包括破碎设备和筛选设备两大类，并能够根据客户要求能够提供完整解决方案。2022 年，公司实现营收6.95 亿元，2018~2022 年期间CAGR 达23.8%，保持稳健增长。

2018-2022 年间公司毛利率保持在40%以上，盈利能力稳定。

砂石骨料矿端集中度提升，公司定位中高端市场有望受益。砂石供应市场出现结构性调整，行业绿色化标准提高，集中度加大，矿山数量从2013年的56032 个减少到2022 年的17351 个。上游市场结构调整，矿山设备一体化将成主流。公司技术积累雄厚，截止2022 年底，公司拥有 225 项专利技术，其中发明专利 64 项，开发的高端成套设备需求受益于行业集中度提高，需求提升明显。

建筑垃圾资源化利用有望造就蓝海市场。我国建筑垃圾堆存量与增量规模庞大，但资源化利用能力严重不足。截至2020 年我国建筑垃圾堆存总量已达到 200 亿吨左右，且每年增量约为 35 亿吨。建筑垃圾经过处理后可用于道路铺设或者制成透水砖，变废为宝一举两得，深度匹配我国 “碳中和”战略目标。政策引导下，建筑垃圾资源化处理将进入规模化快速发展期，从而为破碎、筛选设备在环保领域的应用带来巨大的市场前景，公司目前已经规划了年产 100 台可用于建筑垃圾再生利用的破碎、筛选设备的生产能力。

锂电回收市场巨大，高端设备大有可为。2016 年起新能源汽车发展进入高增长期，第一批动力电池已经退役，预计2025 年开始迎来电池退役爆发期。金属资源的稀缺性、安全处置的必要性和参与的经济性带动锂电回收行业已经开始发展，相应规范政策的出台有望带动行业集中度提升，进入稳定发展期。公司利用自己在破碎筛分设备上20 余年的经验，规划了10 套锂电池破碎分选设备和年处理废旧新能源电池 2.1 万吨的产能，有望打开未来锂电回收的庞大市场。

盈利预测： 我们预测公司2023/2024/2025 年的归母净利润为2.28/2.91/3.66 亿元，同比+22%/+28%/+26%，EPS 分别为 2.28/2.91/3.66元，对应 PE 分别为 19/15/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：砂石需求下滑风险；募投项目进度不及预期风险；破碎拆分设备竞争加剧风险。