环保、安全的必要 性和经济性推动锂电回收行业发展，政策的良性引导至关重要。站在社会角度，出于对环保、安全、资源保障的考虑，锂电回收具有必要性；站在个人角度，直接经济性推动锂电回收行业发展。

目前锂电回收仍处于行业发展早期，由于2022 年锂价维持高位，行业参与者井喷式增长，参考铅酸蓄电池回收的发展历史，政策的良性引导非常重要。

回收行业体量将迎来持续高速发展。2022 年我国新能源车销量达到689万辆，动力电池装机量达到294.6GWh。预计2025 年我国动力电池装机量可达653.8GWh，3 年期间CAGR 为30%。动力电池的寿命在5 年左右，磷酸铁锂电池具备一定容量冗余，可以进行梯次利用，而三元电池含有较多高价值量金属，适合直接再生。2025 年将迎来动力电池退役大潮，我们预计当年直接退役的电池将达到108.8GWh，梯次利用的市场空间为128 亿元，再生利用的市场空间为197 亿元；2030 年梯次利用的市场空间为1214 亿元，2025 年到2030 年间CAGR 达57%，再生利用的空间为990 亿元，2025 年到2030 年间CAGR 达38%。

目前众多玩家参与，资源端深度布局的回收主体更有优势。目前行业中的回收参与主体主要包括动力电池企业、整车制造商和第三方（包括材料企业）。动力电池企业能够和上下游发挥协同作用，形成资源闭路-循环利用模式；整车制造商的渠道优势明显，回收电池的成本低、效率高；第三方企业最大的优势在于技术工艺完备，专业化程度高。目前行业的前端渠道仍为争夺重点，因此具备完备产业链结构的电池、整车制造商和前端资源已经布局成型的第三方企业更有优势。

行业痛点在于自动化拆解，看好设备端上具备潜力的锂电回收参与者。

行业目前最大的痛点在于如何通过高效的机械自动化拆解手段代替低效的人工拆解。考虑到设备环节的重要性和高壁垒，我们更加看好在半自动、自动化拆解上具备潜力的锂电回收参与者。

风险提示：锂价大幅波动，新能源车销量不及预期，技术路线迭代风险。