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4月17日晚，公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入29.65亿元，同比增长72.96%；归母净利润1.52亿元，同比增长405.37%；基本每股收益0.86元，同比增长405.88%。

2023年一季度公司实现营收4.16亿元，同比减少34.06%；归母净利润5387万元，同比增加164.93%；基本每股收益0.31元，同比增加164.91%。

困境反转致盈利高企，业绩兑现符合我们的预期2022年公司业绩同比大增，主要系原料采购渠道拓宽、1.2万方每小时制氢装置的投产，致使2022年公司重芳烃和白油生产装置产能利用率大幅提升，22年公司重芳烃和白油装置产能利用率分别提升至96%、52%，仍有提升空间；2023年Q1公司单季度净利润亦同比大增，但环比2022年Q4下降了20%，主要系公司1季度白油装置停产检修所致。

白油业务景气度有望上行

国内消费复苏提振白油需求，供给端欧洲原油进口转向中东轻质油致白油产量持续下行，后市白油市场供需偏紧，公司白油业务景气有望上行。

芳烃油高值化利用促成长

公司还布局了工业白油加氢精制10万吨食品/医药级白油和8万吨轻质白油产能，同时利用重芳烃装置生产锂电负极上游针焦浆料，并在沥青基碳纤维等领域进行探索，有望不断打开成长上限。

盈利预测、估值与评级

我们给予公司2023-25年收入分别为42/48/59亿元，对应增速分别为41%/14%/23%，归母净利分别为3.3/4.9/6.5亿元，对应增速117%/49%/31%，EPS分别为1.88/2.81/3.69元/股，三年CAGR为62%。考虑到公司业绩持续兑现，业务不断向高端领域延伸，我们维持公司目标价28.4元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格大幅波动、安全生产风险、在建项目推进不及预期