公司于2023 年8 月28 日发布2023 年半年报，上半年公司实现营收12.1 亿元，同比-3.8%。归母净利润1.0 亿元，同比-58.5%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比-49.3%。

公司业绩实现修复。分季度看，23Q2 单季公司实现营收7.1 亿元，同比+14.6%，环比+40.0%。归母净利润5637 万元，同比-61.1%，环比+27.2%；扣非归母净利润6355 万元，同比-45.3%，环比+6.0%。

点评：

重视海上风电持续突破，轴承国产化进度持续推进。海上风机逐渐大型化，5-8 米的转盘直径已难以满足未来海上风电吊装要求，同时我国轴承零部件国产化率低，国产轴承主要为变桨轴承，价值量较低，只有少部分厂商能够生产主轴轴承、齿轮箱轴承，在风机平价背景下风机厂商降本需求强烈，国产替代需求旺盛。

公司已实现部分风电产品的国产化替代，大功率风机轴承产品也取得重要进展。公司研制的1.5-16MW 变桨和偏航轴承、大功率风电偏航变桨轴承实现进口替代；2-5MW 三排圆柱滚子主轴轴承、3-6.25MW 无软带双列圆锥滚子主轴轴承并实现量产；3-13MW 单列圆锥滚子轴承并实现量产；公司研制生产12MW 海上抗台风型主轴轴承，攻克国内大功率风力发电机组轴承技术难题并成功装机；公司研发调心滚子轴承并小批量生产。

分业务看，锁紧盘行业收入实现增长。23H1 风电类产品营收7.9 亿元，同比-18.3%，毛利率25.1%，同比降低8.0pct；分行业看，回转支承行业收入9.3 亿元，毛利率27.0%，同比降低6.7pct；锁紧盘收入16.7 亿元，同比+33.0%，毛利率21.9%，同比持平。

盈利能力上，主营业务盈利稳健，净利率较低系公允价值变动和信用减值。23H1 毛利率为25.9%，同比-5.4pct，净利率仅为8.3%，同比-10.9pct。主要系上半年公允价值变动损益-0.37 亿元和信用减值损失-0.22 亿元，信用减值为计提坏账所致。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年营收分别是27.89、35.16、44.70 亿元，同比增长 5.1%、26.1%、27.1%；归母净利润分别是3.24、5.19、8.27 亿元，同比增长 2.5%、60.0%和 59.5%。当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为30.33、18.95、11.88 倍，维持“买入”评级。

风险因素：风电建设进度不及预期、海外拓展进度不及预期等。