事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收10.65 亿元，同比+46.17%；归母净利润2.61 亿元，同比+40.94%；扣非归母净利润2.51亿元，同比+37.38%。2023Q3 公司实现营收3.76 亿元，同比+40.45%，环比+4.80%；归母净利润0.82 亿元，同比+21.13%，环比-13.68%；扣非归母净利润0.78 亿元，同比+16.33%，环比-16.55%。

前三季度毛利率小幅提升。前三季度，公司毛利率35.62%，同比+0.3pct，净利率24.47%，同比-0.91pct；2023Q3，公司毛利率32.69%，同比-0.84pct，净利率21.84%，同比-3.49pct，盈利能力小幅波动系产品结构调整所致。期间费用方面，管理费用0.32 亿元，同比-7.82%；研发费用0.39 亿元，同比+9.50%；销售费用568.25 万元，同比+13.41%；财务费用26.85 万元，同比+130.77%，系银行借款增加产生的利息支出增加所致。

预付款项，应付账款或预示下游端需求旺盛，公司积极备产备货。资产负债端，预付款项0.13 亿元，较期初+713.37%，系扩产扩销，公司加大原材料采购所致；应付账款0.69 亿元，较期初+38.00%，系销售规模扩大，公司加大相应采购量所致；存货4.76 亿元，较期初+20.51%，或表明下游端需求旺盛，公司按生产计划扩产备货。

深度布局航发赛道，零部件项目如期推进。2023Q3，公司在建工程1.31 亿元，较期初+60.31%，主要为子公司沈阳图南智能制造有限公司募投项目“年产1,000 万件航空用中小零部件自动化产线项目”按计划如期投入所致。预计项目达产后，主要覆盖摇臂、作用筒等中小零部件，产线增加机加工艺，公司围绕“材料-制造”双赛道强化产品壁垒，深度参与航发产业链。

投资建议： 预计公司23/24/25 年归母净利润为3.37/4.22/5.73 亿元YoY+32.2%/+25.3%/+35.6%。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期