25Q2美护基金配置环比提升 7月抖音美妆同比向好

【摘要】

2025Q2美容护理行业基金配置比例为0.32%，环比25Q1提升0.05pcts，超配比例为-0.02%，环比25Q1提升0.03pcts，仍然处于低配区间。2025年政府工作报告提出大力提振消费，将扩大内需提升至十大任务之首；同年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从需求端和供给端发力，多举措激发国内消费潜力，政策利好下关注以下细分：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

【正文】

25Q2来看，美护基金配置比例环比进一步提升。2025Q2，SW美容护理行业流通A股市值合计为2770.65亿元，环比25Q1提升8.99%，其中，美容护理基金持股总市值为82.61亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.32%，环比25Q1 提升0.05pcts，超配比例为-0.02%，环比25Q1提升0.03pcts，仍然处于低配区间。

2025Q2，美容护理板块重仓比例前十合计重仓比例为0.11%（环比+0.01pct）。从个股来看，23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例开始降低。25Q2前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份。

图：25Q2美容护理行业重仓比例TOP10个股

来源：万联证券、九方金融研究所

25年7月抖音渠道重点国货GMV同比，整体来看品牌增速分化：7月抖音美妆GMV同比增长31.7%，韩束连续7个月位居抖音美妆品牌榜首。2025年7月，抖音美妆类目GMV为150亿-200亿元，同比增长31.7%，环比下降17.5%。价格带方面，一方面200元以下产品GMV占比达68.1%，较6月进一步提升，另一方面600元以上产品GMV占比略微下滑，但仍保持较高销售额，反映抖音美妆呈价格段下沉及高端消费并存的双线格局；品牌方面，TOP20美妆品牌总GMV同比增长56.1%，超美妆大盘增速，其中韩束继续蝉联第一，25年至今连续7个月位居抖音美妆品牌榜首，品牌势能强劲。自营方面，韩束、ELL、珀莱雅等品牌自营占比均超过40%，反映品牌方对抖音渠道自营模式重视程度日渐提升具体数据如下：

毛戈平：-16%；
珀莱雅：合计+24%，珀莱雅+30%，彩棠-23%；
巨子生物：合计+55%，可复美+36%，可丽金+264%；
上美股份：合计+72%，韩束+69%，newpage+178%，一叶子+612%，红色小象-38%；
丸美生物：合计+29%，丸美+107%，恋火-35%；
润本：+50%；
若羽臣：合计+1214%，绽家+579%。
水羊股份：御泥坊+787%，伊菲丹-2%，PA+80%；
贝泰妮：合计+42%，薇诺娜+37%，薇诺娜宝贝+272%；
福瑞达：合计+15%，颐莲+14%，瑷尔博士-36%；
上海家化：合计+333%，玉泽+187%，佰草集+1675%，六神+157%；
华熙生物：合计-37%，润百颜-21%，夸迪+19%，米蓓尔-82%，肌活-75%；
敷尔佳：-19%
逸仙电商：合计+113%，科兰黎+180%，完美日记+69%，小奥汀+121%，pinkbear+95%，达尔肤+165%。
拉芳家化：+31%

参考研报

20250731-万联证券-25Q2美护基金持仓比例进一步提升，个护、医美处于超配区间

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