报告摘要

深耕物联网终端与数据存储领域，业绩重回高增长。公司致力于以云平台、AIoT 为核心，围绕音视频生态，提供云-边-端一体的设备智能化服务，形成了智能物联网设备和存储设备两大产品线。公司与联想集团、安克创新、小米生态链企业、中国移动集团、360 集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、Buffalo（日本）、卧安等国内外知名科技型企业及电商建立了长期稳定的合作关系。根据公司业绩预告，2023 年全年归母净利润将达到2.75-3.1 亿元区间，同比+110.07%-136.81%。

存储回归增长周期，AI 带来发展新机遇。受益于上游头部供应商减产以及消费电子市场有所恢复，存储芯片价格整体呈现回升趋势。据TrendForce 预测，2024Q1，DRAM 合约价将上涨13%-18%，NAND Flash 合约价涨幅将达到18-23%。同时，随着AI 服务器、AIPC 出货量的快速增长，对存储的需求大幅增长。公司在SSD 产品端上具有完整的产品线，且与联想长期深度合作，有望受益于联想AIPC 战略推进，迎来存储产品的量价齐升。

布局多品类物联网终端，云视频生态逐步完善。全球物联网市场快速增长，根据IoT Analytics，2022 年全球物联网连接数量增长18%，达到143 亿个。预计到2024 年将达到167 亿个，同比增长15%。公司物联网终端产品涵盖了智能摄像头、扫地机器人、可穿戴设备等多个核心品类，多项单品在海外市场销量排名靠前。同时，公司通过增资国内领先的云视频解决方案西安思华搭建自主云平台，持续推进云-边-端一体战略。公司视频云平台的接入设备和用户数均在持续增长，目前已产生少量收入。其中智能摄像机云业务的在线用户数量已达到百万级别。

投资建议： 预计公司2023-2025 年营业收入分别为43.06/59.61/74.59 亿元，归母净利润分别为3.01/5.74/7.46 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：服务器业务拓展不及预期，云平台生态发展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险。