美畅股份发布2025年三季报，公司 2025年前三季度实现营业收入 15.2亿元，同比-19.7%，实现归母净利润1.57 亿元，同比-44.24%，符合市场此前预期。

2025Q1 发布钨丝母线扩产公告，年内建成月产700 万km 钨丝母线一体化产能。从2023 年开始，美畅对钨丝母线进行投建，2024 年三季度开始由热拉转向冷拉工艺研究，公司高强度钨丝母线研究已见成效，年度董事会上审议通过了对钨丝母线的扩产项目，拟以全资子公司陕西美畅钨材料科技有限公司为建设主体，新建月产600 万公里钨丝母线项目，建成后公司钨丝母线月产能达700 万公里。

先发布局钨丝金刚线，一体化生产大幅降低成本。金刚线按基材差异可划分为碳钢金刚线与钨丝金刚线。近年来，随着下游市场对钨丝金刚线的认可和需求持续上升，且公司的高强度钨丝母线技术愈加成熟，钨丝金刚线在公司金刚线整体产销量中的占比正逐步提高，进而使得生产环节、已售产品回收中产生的钨丝废品数量同步增加。

掌握金刚石线生产全套技术。公司研发团队及核心技术人员拥有深厚的专业知识背景和丰富的金刚石线及配套产业链行业经验，公司将技术研发放在首位，坚持自主创新，其主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程具体包括除油、除锈、预镀、上砂、加厚和后续处理，其中关键技术是上砂工艺。公司研发团队基于多年积累的电镀金刚石线经验，紧紧围绕核心业务持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术，发展成了全球领先的拥有自主知识产权的金刚石线生产企业。

盈利预测：钨丝渗透率提升，钨丝金刚线通过细线化为下游降低成本，均价较碳钢线改善，美畅一体化生产大幅降低成本。伴随钨丝出货量&一体化比例提升，公司业绩有望进一步修复。预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为1.99/ 2.98/ 3.12 亿元，公司2025-2027 年PE 分别为58.68/ 39.22/ 37.43 倍，给予公司2026 年每股净利润44XPE，对应目标价20 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：光伏反内卷业务进展预期；盈利预测与估值模型不及预期