卡倍亿拥有38年的汽车线缆业务经验，公司线缆产品主要应用于各大国际知名的汽车生产厂商，公司线缆产品实现了国产替代的战略目标。目前，随着国内新能源车的渗透率不断提升，国内汽车线缆市场的竞争也变得异常激烈。公司已开始布局四个新的战略：

1）按照汽车智能化的趋势，不断提升汽车线缆中数据线产品和新能源线产品的占比。

2）积极开拓国际市场，已在墨西哥投资建设生产基地。

3）把握能源革命的机遇，布局储能线缆产品的市场。

4）抓住科技发展机遇，利用公司既有优势，快速进入高速铜缆产品的市场。

公司目标是成为一家国际化的汽车线缆和高速铜缆等行业的领跑者。公司于2024年8月15日公告了全资子公司卡倍亿智联的成立情况，卡倍亿智联利用现有的技术储备、人才资源和罗森泰设备，生产应用于数据中心、云存储和人工智能服务器等领域的高速铜缆产品。目前有关产品的样品正处于给潜在大客户送样阶段，相关进展符合公司的预期。

公司主要产品包括普通线缆、新能源线缆和数据线缆，产品品类丰富。公司普通线缆一般用于汽车内仪器仪表、电机控制器、电子设备等装置，传输电流及控制信号，由于普通线缆成本较低且加工工艺相对简单，广泛应用于各类汽车上。新能源线缆主要应用于新能源汽车的电力及控制信号传输，是新能汽车上至关重要的组成部分，线缆产品的质量和可靠性，直接影响新能源汽车的性能和安全。公司新能源线缆主要包括：硅胶高压线、充电线缆、高压屏蔽线、XLPO高压线、PVC高压线、铝导线等产品，具备耐高压、耐高温、耐老化、抗断裂等特点，还需要很强的电磁屏蔽性能，制作工艺较为复杂。公司生产的数据线缆主要用于传输电子数据信息，随着汽车智能化的普及，数据线缆产品的应用将越来越广泛，可应用于显示器、摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、以太网传输等。

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普通线缆当前占据公司80%+的营收比例。公司产品仍主要为汽车线缆，产品仍适配于新能源车和燃油车。目前新能源汽车价格战激烈，而公司日常经营对营运资金周转及现金流回款要求较高，目前公司终端客户仍以燃油车为主，受益于下游客户需求提升，2023年-1H24公司普通线缆收入保持增长，而新能源线缆收入基本保持稳定。

新能源汽车对线束线缆的要求更为严格，公司将受益于电动化和智能化趋势。与传统汽车相比，动力电池高压电缆、电机控制器电缆、快充线束等是新能源汽车上新增加的高压线束应用。为满足新能源汽车的特殊要求，新能源汽车用高压线束的技术要求更加全面与严格，尤其对于高压大电流模块用到的高压线束。

1）在量方面，新能源车相较于传统燃油汽车新增三电系统，需要更高功率地输送电流，且车内电子电器功能增多，使得车内高压线、数据线的用量增长。

2）在价方面，不同于传统汽车发动机所需的低压线缆，新能源汽车的动力电池所需的高压线缆工作电压为600V，甚至是1,000V，且需要考虑耐高温、屏蔽性能、耐腐蚀性、薄壁、柔软度、与整车电气系统的电磁兼容性等因素，因此新能源汽车高压线缆相较于传统汽车线缆价值更高。

从公司历史数据来看，新能源线缆和数据线销售均价要明显高于普通线，从毛利率表现来看，新能源线和数据线当前营收规模仍较小，但新能源线的毛利率明显高于普通线。

卡倍亿主要生产数据线缆、新能源线缆和普通线缆等线缆产品。公司产品可以满足800伏、1000伏等高压平台的需求。

近年来，公司已向入问界、享界等国内大多数新能源品牌汽车供货。在新能源汽车领域，公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、奔驰、通用、本田、日产、上汽大通、蔚来、理想、小米等整车厂商的供应链。

罗森泰挤出机是由奥地利的罗森泰公司制造的，用于线缆生产过程中的塑料挤出加工工艺的设备。截止目前，公司拥有六台罗森泰公司制造的挤出机，主要用于生产高速线、高压线等产品。

在现有资源的基础上，公司已具备生产高速铜缆产品的能力。目前公司也在积极采购新的产线设备，不断投入人力物力开发新产品。预计卡倍亿智联在2025年将产生相关业务的收入，上述业务将成为公司新的利润增长点。

卡倍亿拥有三十多年的汽车线缆生产经验，拥有多种类设备进行性能检测的试验能力，是集研发、生产、试验及检测于一体的线缆制造商。经过多年的积累与突破，公司形成了独有的核心竞争优势，

1）客户资源优势：安费诺是公司的重要客户，公司曾获得安费诺的优秀供应商称号。

2）设备采购优势：公司曾采购多条罗森泰的生产线，与罗森泰保持紧密的合作关系，公司在采购罗森泰产品的时候将更加便捷和优惠。

3）技术研发优势：公司始终注重产品的技术研发与创新，培养了一批行业经验丰富、创新能力较强的研发人员，拥有强大的技术研发团队以及深厚的技术积累。

4）经营管理优势:公司经过三十多年的摸索和经验积累，已逐步建立起高效、统一的管理体系。

5）成本控制优势:公司多年来积累了丰富的开发、生产和管理经验，具有较高的生产管理效率。

6)资金优势:作为上市公司拥有更好的筹资能力，卡倍亿可以充分利用资本市场的多种融资方式募集大规模、低成本、长期的资金。

公司生产的汽车线缆包括高速数据线产品，随着自动驾驶技术的推广应用，汽车高速数据线的市场需求将大幅度提升，比如：万兆以太网线、千兆以太网线等产品。汽车用的高速数据线和高速铜缆的技术具有较大的相关性，部分技术和工艺都存在较大的相同性和相似性。而且卡倍亿在线缆的挤出工艺上有38年的技术沉淀，这是卡倍亿的既有优势。

公司于2024年1月12日召开董事会审议通过投资建设墨西哥生产基地的议案，目前墨西哥生产基地已进入试生产阶段。墨西哥生产基地的主要下游客户包括德科斯米尔、安波福和矢崎等，因此在产品认证、客户沟通等方面都比较顺利。建设墨西哥生产基地，是公司长远发展战略的一部分，公司将逐步扩大北美市场份额、增强公司的综合竞争力。卡倍亿生产的是线缆产品，属于资产密集型、技术密集型和资金密集型的产业，并非劳动密集型产业，所以公司在海外布局过程中，面临的问题将相对较少。

公司发行了可转换债券之后，推高了公司的资产负债率。目前可转债正处于强赎阶段，完成之后公司的资产负债率将会有一定幅度的下降，公司的资产负债率属于正常范围。

高速铜缆产品：公司将以市场需求为导向，密切关注产业发展新趋势，进一步加大研发投入。公司将在充分发挥现有技术积累的基础上，整合公司内部资源，将加快开发新产品速度，并及时向客户推广。

公司近期经营呈现多元化加速态势，传统汽车线缆业务稳健增长，同时在AI高速铜缆、人形机器人线缆等新兴领域布局提速。公司预计2025年春节后AI铜缆可实现量产供货，并已成立机器人事业部，与小鹏汽车等就机器人线缆展开技术交流。

上海矩阵超智系统集成有限公司发生工商变更，新增股东：卡倍亿(300863)持股比例为5%。上海矩阵超智系统集成有限公司的注册资本由约2349.56万元增至约2430.57万元。同时，矩阵超智的法定代表人变更为张海星。张海星是原特斯拉中国设计中心负责人，曾主导Optimus相关项目。矩阵超智为人形机器人研发公司，公司成立于2024年4月，经营范围包括智能机器人的研发、智能机器人销售、人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发等。

矩阵超智的创始人及团队来自特斯拉、英伟达、OpenAI等科技巨头，曾经主导和参与业界知名人形机器人、自动驾驶、芯片算力、数据合成和人工智能大模型的研发工作。他们的首款人形机器人MATRIX-1，由团队历时132天打造，对标美国人形机器人公司FigureAI推出的人形机器人Figure02。

卡倍亿作为国内领先的汽车线缆供应商，在新能源汽车线缆、数据线缆、机器人线缆等领域拥有深厚的技术沉淀与成熟的制造体系。公司长期服务于高端制造与科技产业，具备完整的研发、测试与量产能力。不久前，卡倍亿与矩阵超智签署战略合作协议，双方将围绕技术创新、供应链协同与产业共建等方面展开深度合作，共同推进人形机器人业务的快速发展。根据战略合作协议，双方将建立长期、稳定的战略合作伙伴关系。卡倍亿的目标是成为矩阵超智在机器人线缆、线束、电池Pack、关节模组及整机组装等领域的重要供应商。双方将通过技术协同、联合开发、供应链优化等方式，共同提升产品竞争力，构建安全、高效、可靠的产业生态。

公司正加速全球化布局与新业务拓展，以打开长期成长天花板。为了拓展海外市场业务，公司计划在墨西哥投资建设新的生产基地。24年5月，公司成功注册境外子公司、孙公司最终投资建设墨西哥生产基地。据24年9月公告，公司墨西哥厂房生产设备已经安装调试完毕，即将进入试生产阶段。建设墨西哥生产基地，是公司长远发展战略的一部分，公司将逐步扩大北美市场份额、增强公司的综合竞争力。卡倍亿生产的是线缆产品，属于资产密集型、工艺密集型和资金密集型的产业（主要原材料铜材占主营业务成本比重为85%左右），并非劳动密集型产业，所以公司在海外布局过程中，面临的问题将相对较少。

墨西哥一期工厂已获得客户订单并开始生产，正处于产能爬坡阶段，这将有助于公司就近服务北美客户，提升响应速度与服务效率，并规避潜在的贸易壁垒。同时，公司前瞻性布局高速铜缆和人形机器人线缆两大新兴领域。

高速铜缆方面，公司设立宁波和上海子公司，布局112G、224G等高端产品，瞄准AI算力、数据中心等高景气赛道。

机器人线缆方面，公司已成立机器人事业部和高标准实验室，凭借在汽车线缆领域积累的技术经验及与泰科、安费诺、小米等客户的合作基础，有望在具身智能产业化浪潮中抢占先机。这两大新业务方向使公司从单一的汽车零部件供应商，向“汽车AI机器人”的多元化平台型公司迈进，有望重塑公司估值体系。

新业务催化密集，市场关注度高：公司在AI和机器人领域的布局进入关键验证期。

1)AI高速铜缆：公司已完成部分客户送样验证，产品合格，预计2025年春节后开始批量生产，切入高景气度的AI算力赛道。

2)人形机器人：公司于2025年3月成立机器人事业部，并于4月与小鹏汽车就机器人线缆进行技术交流，近期董事长带队调研多家产业链公司，有望受益于人形机器人产业化浪潮。

汽车业务结构优化，高价值产品放量：受益于汽车智能化趋势，公司高价值的数据线缆需求激增，尤其以比亚迪为首的客户需求旺盛，出现供不应求的局面。管理层预计2025年一季度业绩将因此呈现不同于往年的强势表现，打破传统淡季规律。

股权结构稳定，实控人合计控制公司61.8%股份。截止24年三季报，新协实业为公司的控股股东，持有公司股份56.7%，公司实际控制人为林光耀、林光成和林强，林光耀直接持有公司3.6%股份、林光成直接持有公司0.8%的股份，林强直接持有公司0.7%的股份。三人通过新协实业合计控制公司56.7%的股份，共计控制公司61.8%的股份。

全球化布局打开海外市场，盈利能力有望提升：公司是国内少数进入国际主流车企供应链的线缆企业，具备出海的先发优势。公司在墨西哥投建生产基地，一期已开始试生产，目前处于产能爬坡阶段。墨西哥工厂贴近北美大客户（如宝马、奔驰、通用等），可有效规避贸易壁垒，并享受更高的产品定价和利润率。管理层预计海外业务净利率有望达到8%以上，显著高于国内约6%的水平，公司目标3-5年内墨西哥基地产值做到20亿元左右。

切入AI高速铜缆新赛道，打开第二成长曲线：公司利用在汽车数据线缆领域的技术积累，战略布局AI高速铜缆业务，产品覆盖112G、224G等高端规格。公司已在上海、宁波、墨西哥等地规划产能，并引入了行业资深技术人才。AI算力需求爆发带动高速铜缆市场空间巨大，公司预计该业务毛利率可观，有望成为与汽车线缆体量相当的核心业务，董事长展望2027年公司整体营收达100亿元，其中AI铜缆、汽车线缆、储能线缆各占约三分之一。

汽车线缆产品升级，受益于智能化与电动化：公司核心汽车业务受益于行业技术升级。一方面，新能源车渗透率提升，带动了单车价值量更高的高压线缆需求，公司2025年上半年新能源线缆收入同比增长36.7%。另一方面，汽车智能化和自动驾驶技术下沉，对车载高速数据传输提出更高要求，公司的数据线缆业务迎来爆发式增长，成为新的增长点。公司已进入比亚迪、特斯拉、蔚来、理想、小米汽车等主流新能源车企供应链。

公司设立以来一直深耕于汽车线缆行业，具备研发、生产符合国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等专业汽车线缆标准的能力，拥有多种类设备进行性能检测的试验能力，是集研发、生产、试验及检测于一体的专业汽车线缆制造商，经过多年的积累与突破，公司形成了独有的核心竞争优势。

国产汽车线缆领先企业，受益于电动智能化。公司设立于2004年，主要产品包括普通线缆、新能源线缆和数据线缆，产品同时适配于新能源车和燃油车。从营收结构来看，普通线缆当前占据公司80%+的营收比例，随着新能源汽车、智能网联汽车不断普及和发展，对汽车线缆的耐热、耐高压、耐油以及抗干扰等性能指标要求不断提升，单车价值量也随之提升，公司产品符合多国标准，未来新能源线缆和数据线缆出货量有望快速提升。

海外开启墨西哥产能建设，扩大海外市场份额。24年1月公司发布公告，计划在墨西哥投资建设新的生产基地，预计在海外市场总投资金额合计不超过4,320万美元。24年5月，公司成功注册境外子公司、孙公司最终投资建设墨西哥生产基地。据24年9月公告，公司墨西哥厂房生产设备已经安装调试完毕，即将进入试生产阶段。建设墨西哥生产基地是公司长远发展战略的一部分，公司将逐步扩大北美市场份额、增强公司的综合竞争力。

进军高频高速铜缆领域，开拓新的利润增长点。从业务发展进度来看，公司于24年8月15日公告成立全资子公司卡倍亿智联生产高频高速铜缆产品。据24年9月公告，有关产品的样品正处于卡倍亿智联的内部检测阶段，即将对外送样，预计卡倍亿智联在2025年将产生相关业务的收入。在高速铜缆业务方面，公司具备客户和设备采购等多项优势，如(1）客户资源优势方面，安费诺是公司的重要客户，公司曾获得安费诺的优秀供应商称号。（2）设备采购优势方面，公司曾采购多条罗森泰的生产线，与罗森泰保持紧密的合作关系，公司在采购罗森泰产品的时候将更加便捷和优惠等。

深耕汽车线缆三十余载，持续丰富业务布局。公司为国内同行业首家上市公司，致力于汽车线缆的研发、生产和销售，具备研发、生产符合国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等专业汽车线缆标准的能力，是集研发、生产、试验及检测于一体的专业汽车线缆制造商。随着汽车电动化和智能化的普及，新能源线和数据线业务占比有提升之势。

国产替代进行时，汽车智能电动化赋能增量市场。我国汽车产业转型升级，产品竞争力不断提升，2024年上半年自主品牌乘用车市场份额上升至56.5%。我国汽车工业的壮大，推动汽车零配件本土化发展，国产线缆进口替代进程加速。同时，高压线缆、数据线缆随着智能电动汽车发展而迅速增长，附加值高，并创造增量市场。2023年国内和全球汽车线缆行业市场规模分别为218亿元和572亿元，新能源汽车线缆市场占比分别达53%和31%。未来随着汽车行业市场规模稳步增长，以及新能源汽车渗透率持续攀升，汽车线缆行业的市场规模将继续扩大。

公司为国产汽车线缆领先企业。近年来公司抓住汽车线缆市场持续增长的机遇，不断拓展客户，增加销量，国内及全球市占率呈逐年提升的态势。在新能源汽车领域，公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、奔驰、通用、本田、日产、上汽大通、蔚来、理想、小米等整车厂商的供应链，同时也进入了华为合作的新能源汽车的供应链。拥有浙江宁海、上海、辽宁本溪、四川成都、广东惠州、湖北麻城等六大生产基地，基本覆盖国内汽车产业集群。并计划在墨西哥投资建设新的生产基地，进一步拓展北美市场。

公司前五大客户占营收比重呈下跌态势，2023年前五大客户营收占比为64.4%。受下游线束行业市场集中度的影响，矢崎、住电、安波福、莱尼、李尔、古河占据了国内汽车线束市场超过80%的市场份额，公司与主流线束厂商保持着长期、稳定的合作，其中与安波福、住电、李尔、古河合作年限超过10年，与矢崎、德科斯米尔合作年限超过5年，因此公司客户集中度较高。从终端客户来看，目前，公司已经成为大众、宝马、戴姆勒-奔驰、通用、福特、宝马、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、路虎、特斯拉、上汽集团、一汽集团、广汽集团、东风汽车、长城汽车、奇瑞汽车、比亚迪、吉利、理想等整车制造商的合格供应商。

厚积薄发，未来全球化+产品外延双轮驱动。国内资本开支高峰已过，静待后续产能利用率提升。2023年公司产能继续增长，产能利用率依旧偏低。公司一般实行“以销定产”的生产模式，由生产部门根据客户订单、销售预测情况、合理库存及产能情况制定生产计划，保证销售订单的准时交付。2023年受湖北卡倍亿生产基地建设项目完工转固，且IPO募投项目和已摘牌的“卡倍转债”募投项目新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目产能持续爬坡，公司年产能进一步增至938.9万千米。但各细分产品产能利用率总体不高。

国内资本开支高峰已过，静待后续产能利用率提升。2023年公司产能继续增长，产能利用率依旧偏低。公司一般实行“以销定产”的生产模式，由生产部门根据客户订单、销售预测情况、合理库存及产能情况制定生产计划，保证销售订单的准时交付。2023年受湖北卡倍亿生产基地建设项目完工转固，且IPO募投项目和已摘牌的“卡倍转债”募投项目新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目产能持续爬坡，公司年产能进一步增至938.9万千米。但各细分产品产能利用率总体不高。

本溪、上海和成都基地整体产能利用率超过70%，其他基地产能利用率有待提升。截止2024年上半年，公司国内主要有宁海、本溪、成都、上海、惠州等五大汽车线缆生产基地。公司产能仍分布于东北、华东和西南区域，均为中国主要的汽车产业集中地，产能区域分布合理，有利于缩短运输时间与成本，加强客户关系以及提升公司服务水平。近年公司各个生产基地产能均处于扩张阶段，但产能利用整体偏低。为开拓华南市场，配套头部新能源汽车整车厂，公司以自有资金购入惠州生产基地的生产设备，厂房则为租赁，但目前考虑到新能源汽车价格竞争激烈，公司择优选择客户进行合作，导致产能利用率很低。

公司业绩持续稳健增长。2023年营收34.52亿元，同比增长17.08%，归母净利润1.66亿元，同比增长18.49%；2024Q1营收7.78亿元，同比增长5.27%，归母净利润0.44亿元，同比增长21.01%。毛利率自2021年以来逐年上升。近五年研发投入年复合增长43%。营运效率提高，保持较强偿债能力，经营活动现金流净额明显改善。

智能电动汽车快速发展为汽车线缆行业带来更高附加值的增量市场，公司紧跟下游发展趋势，积极布局特殊线缆领域，业务结构有望逐步优化，业绩有望保持稳健增长。

客户构成：公司作为汽车供应链的二级供应商，直接客户为安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔、住电、弗迪科技等国内外知名汽车线束厂商。

终端车厂：产品最终应用于大众、通用、宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、小米汽车等主流传统及新能源整车厂。

公司外销收入占比较低，海外营收规模维持在3亿元上下。公司大力开拓海内外市场，公司的产品质量及服务得到已有客户矢崎、李尔及安波福等的认可，2019年公司在扩大国内销量的基础上，又获得了矢崎和李尔菲律宾市场及安波福马来西亚市场的订单，外销营收呈逐年上升趋势。外销的主要区域包括菲律宾、越南、印尼等国家，其中，菲律宾市场的主要客户为矢崎和李尔，越南市场的主要客户为德科斯米尔和古河，印尼市场的主要客户为安波福。

客户集中度：公司客户集中度较高，前五大客户销售占比较高，这是由汽车行业供应商认证周期长、合作关系稳定的特点决定的。2025年上半年，前五名客户合计销售额占总销售额的62.22%。

在手订单：截至2025年9月，公司已获取北美地区客户约10亿元的采购合同。

海外市场：公司正通过墨西哥工厂积极开拓北美市场，主要目标客户为宝马、奔驰、通用、大众、丰田等。由于公司已获得多家国际线束厂的集团认证，在墨西哥的异地认证仅需1-2个月，新客户导入进程顺利。

新兴领域：在AI高速铜缆领域，公司正在接洽的终端客户包括以英伟达为首的北美客户和以华为、浪潮为首的国内客户。在人形机器人领域，已与小鹏汽车、宇树科技等建立联系。

核心原材料：公司主要原材料为铜材和化工原料，其中铜材占主营业务成本比重约为85%。

定价模式：铜材采购采用“电解铜价格+加工费”的模式，电解铜价格参考上海期货交易所及现货市场价格，具有一定的价格传导能力，但铜价剧烈波动仍会影响公司毛利率和营运资金。

供应商管理：公司建立了严格的合格供应商引入流程（PPAP），以保证原材料质量的稳定。

汽车线缆：作为汽车的“神经网络”，汽车线缆是汽车工业的关键组成部分。随着汽车向新能源和智能化方向发展，对线缆的耐高压、耐高温、高速数据传输和电磁屏蔽性能提出了更高要求。单车线缆价值量随之提升，尤其是高压线缆和高速数据线缆，市场空间持续扩大。但同时，国内市场竞争激烈，尤其是在价格方面，对供应商的成本控制能力提出挑战。

高速铜缆：AI技术的爆发式增长推动了数据中心和算力基础设施的建设，高速铜缆作为服务器内部和机柜间短距离连接的关键组件，需求量激增。随着传输速率向224G及更高水平演进，技术壁垒和产品价值量不断提高，市场处于供给紧缺的蓝海阶段。

竞争格局：汽车线缆行业进入壁垒较高，需要通过整车厂和线束厂的长期严格认证。卡倍亿是国内汽车线缆行业的龙头企业，也是A股唯一一家主营汽车线缆的上市公司。在高速铜缆领域，市场参与者众多，但掌握核心技术和高端产能的企业较少，卡倍亿作为新进入者，其优势在于资金、客户关系（与连接器厂商）和线缆制造经验。

在营收方面，公司顺应行业趋势，积极布局新能源汽车高压线缆、智能网联车用线缆以及铝线缆市场等增量市场。

1）在普通线缆方面，由于新能源车中电子元器件较多，对普通线缆的需求也有提升，随着公司逐步开拓新能源客户，预计24-26 年公司普通线缆的仍具备较高的营收增速。

2）在新能源线缆方面，公司产品主要包括高压线、充电线和屏蔽线，公司高压线已经获得大众、奔驰、特斯拉、比亚迪、吉利等多数整车厂商的认证，并逐步开始供货，随着下游客户的认证增加+部分车型国产替代的趋势走强，预计公司新能源线缆的营收稳步增长。

3）在数据线方面，公司当前数据线整体营收规模较小，后续随着高频高速铜缆产品的出货提高，预计该项业务也能产生较大的增长。

参考资料：

20250827-东北证券-卡倍亿：盈利能力短期承压“AI+机器人”布局打开成长空间