本报告导读：

公司3D 纹理打印机众筹数据亮眼，看好后续表现。

投资要点：

维持增持考 虑到新品持续推出、品牌势能持续强化，我们上调预测公司2025-27 年EPS 至4.97/6.07/7.36 元(原4.96/6/7.09 元)，增速25/22/21%；参考可比公司估值，给予2025 年26 倍PE，上调目标价至129.2 元，维持增持。

3D 纹理打印众筹数据亮眼。1)4 月30 日，公司旗下品牌eufyMake的全球首款个人级3D 纹理UV 打印机E1 在Kickstarter 上线不到12小时众筹金超1000 万美元，该速度和金额刷新平台科技类目众筹纪录；10 天后超2000 万美元，跻身平台科技类产品众筹金额第一、全品类历史第二；2)该产品基础套装售价1899 美元，早鸟优惠价1699 美元，具较强的价格优势，且在技术端实现重要创新；3)我们认为：①该产品望成为公司下一个重要品类，与割草机等新品类一道打造新增长点；②该产品再次印证公司能够有效将工业级的能力，精准地对接到相应的消费级应用场景中去，看好公司依托第一性、求极致、共成长的核心价值观，未来发展乘风破浪。

3D 纹理打印在技术层面实现重要创新。1)3D 打印可理解为“从无到有”造出整个物体，UV 打印(紫外线打印)是在已有物体的表面上添加图案或纹理；2)传统 UV 打印存在价格高、仅支持平面打印、体积庞大、操作复杂等弊端；3)据eufyMake E1 官网，其核心在于Amass3D?技术，作为一种精密的控制和算法的创新，通过精准的喷头控制和Z 轴调节，在多种材质上堆叠出高达5mm 的立体浮雕，双激光和摄像头实现纳米级扫描，确保打印精度、拓宽打印边界；此外在色彩引擎、操作流程、维护成本等方面均实现优化。

日内瓦会议取得积极成效。1)当地时间5 月12 日上午9:00，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，贸易谈判取得实质性进展，大幅降低双边关税水平；2)随双方关税降低，我们预计将利好双方经贸关系逐步修复，且符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益；3)公司境外业务占比较高(包括美欧日等地市场)，我们认为随关税降低，对美业务将加快修复。

风险提示：竞争加剧、国际贸易摩擦风险等