公司是全球领先的智能硬件企业，业务覆盖广泛，打造了“挖掘需求本质、打造极致产品、与创造者分享价值”的优秀企业文化。公司成立于2011 年，目前业务覆盖充电储能（充电线材/充电宝、家用/移动储能等）、智能创新（智能安防、智能清洁、3D 打印机等）、智能影音（智能投影、无线耳机等）三大核心领域，并仍在不断拓展边界。公司始终践行“第一性、求极致、共成长”的核心价值观，建立了：1）基于消费者的本质需求重新定义产品，2）聚拢业内优秀的创业者，打造极致产品（极致的时间、品质、成本）；3）充分与创业者、员工分享价值，共同成长的企业文化。

公司从充电品类起家，业务经历了从简到繁的快速扩展，目前化繁为简聚焦三大品类。复盘公司成长历程，早期以充电产品起家，坚持自主品牌，凭借对用户需求的精准把控以及优秀的产品设计，业务快速成长，逐步成为全球充电品类领导品牌。18-21 年公司业务快速扩张，品类扩张到27 个，导致资源有所分散。22 年公司经历品类调整，23-24 年将资源聚焦在三大优势品类，业绩重回高增长轨道。2024 公司收入达247 亿（YoY+41%），归母净利润21 亿元（YoY+31%）。

充电储能：小充业务保持行业领先，中大充业务快速发展。2024 年充电储能类业务营收占比达51.3%，收入同比增长47.2%。其中小充业务包括充电器、移动电源等，产品迭代高效、精准洞察用户需求，性价比优势明显，24 年收入96.5 亿元，占比达39%，是公司最核心的收入来源。中大充业务包括便携式电源、阳台光伏储能产品等，主要面向欧美市场，24 年业务收入增长184%，达30.2 亿元。

智能创新类：行业保持增长，公司持续向中高端市场拓展。智能创新类包括智能安防、智能清洁及3D 打印机等产品，24 年品类营收占比达25.6%，增速达39.5%。1）安防业务主要包括摄像头、门铃及报警系统等，公司专注于中高端市场。2）清洁业务主要包括扫地机等，行业保持稳步增长，公司22 年重塑清洁电器品牌，正在持续补齐产品矩阵，并向中高端市场发展。

智能影音类：降噪耳机快速迭代，智能投影聚焦画质与便携两大系列。智能影音品类包括耳机及音响、智能投影等，24 年智能影音类营收占比为23.0%，同比增长32.8%。

盈利预测与评级：我们预计公司25-27 年归母净利润分别为25.4/32.1/40.4 亿元，同比增速分别为20.0%/26.4%/25.9%，截至25 年8 月14 日价格对应PE 分别为29/23/18 倍。我们选取石头科技、九号公司、绿联科技作为可比公司，安克创新作为全球领先的智能硬件企业，品类布局广泛，海外品牌、渠道优势明显且产品竞争力强，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：关税政策波动；产品安全性事故；海运成本波动；汇率波动；新品类拓展不及预期。