事件：公司发布2025年半年度报告。公司 2025H1实现营收 128.67亿元，同增33.36%；实现归母净利润11.67 亿元，同增33.80%；实现扣非后归母净利润9.61 亿元，同增25.55%；EPS 为2.20 元/股。2025Q2实现营收68.73 亿，同增30.41%；实现归母净利润6.71 亿元，同增19.54%；实现扣非后归母净利润5.22 亿元，同增15.88%。

公司消费电子业2025H1 实现营收128.67 亿元，同增33.36%，主要是公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线下线上销售持续扩大。分产品看，公司2025H1 充电储能类实现营收68.16 亿元，同增37.00%，其中数码充电产品、消费级储能产品均贡献重要增长；智能创新类实现营收32.51 亿元，同增37.77%，公司智能创新业务涵盖eufy（悠飞）智能家居与eufyMake 创意打印等产品系列，持续聚焦家庭场景智能化升级，推动品牌在欧美、澳洲等核心市场保持良好用户基础与增长动能；智能影音类实现营收27.98 亿元，同增21.20%。分地区看，公司2025H1 境外/境内分别实现营收124.16/4.50 亿元，同增33.92%/19.50%，公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等全球知名连锁商超，以及日本零售巨头7-11 便利店集团等，在欧洲、日本、东南亚、南美等国家和地区的线下渠道也在不断拓宽拓深。

分销售模式看，公司2025H1 线上/线下分别实现营收86.75/41.92 亿元，同增28.90%/43.64%，公司线上渠道依托多年电商经验扩大市场份额，以亚马逊等第三方平台及自有独立站精细化运营，同时积极拓展与京东、天猫、抖音等平台的合作；线下渠道则借线上积累的口碑与品牌力，通过与全球及区域零售卖场、3C 商店等合作开拓市场，并针对不同渠道组建专业团队，满足消费者差异化需求，提升用户口碑。

公司2025H1 净利率9.06%，同减0.32pct。2025H1 毛利率为44.73%，同减0.45pct。公司2025H1 期间费用率为34.59%，同增0.36pct。其中，销售费用率为21.97%，同增0.05pct，主要是随着业务增长，销售宣传推广费用、销售平台费用及销售人员薪酬增加；管理费用率为3.62%，同减0.52pct；研发费用率为9.28%，同增0.99pct，主要是研发项目以及研发人员工资薪酬增加；财务费用率为-0.28%，同减0.16pct，主要是汇率波动导致的汇兑收益增加。

盈利预测：预计2025-2027 年EPS 为5.09、6.30、7.73 元，对应PE 分别为27X、22X、18X。维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险/市场竞争加剧风险/业绩不及预期风险