事件：2026 年4 月9 日，安克创新发布2025 年年报。2025 年公司实现总营收305.14 亿元（+23.49%），归母净利润25.45 亿元（+20.37%），扣非归母净利润21.79 亿元（+15.44%）。

2025Q4 收入保持稳健增长，欧洲市场收入规模持续高增。1）分季度：

2025Q4 公司实现总营收94.95 亿元（+14.93%），归母净利润6.12 亿元（-4.75%），扣非归母净利润6.97 亿元（+19.06%）；收入端延续双位数增长，归母净利润小幅下滑但扣非归母净利润增速较快，反映公司主营业务盈利韧性仍然较强。2）分产品：2025 年公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为154.02/82.71/68.33 亿元，同比分别+21.59%/+30.53%/+20.05%；其中智能创新类产品增速领先，充电储能类产品占总营收比重达50.47%，核心品类基本盘稳固。3）分地区：2025 年公司境外/境内主营业务收入分别为294.83/10.32 亿元，分别同比+23.75%/+16.57%，其中欧洲市场收入达81.51 亿元（+43.48%），延续高增态势，成为全球扩张的重要拉动力。4）分渠道：2025 年公司线上/线下渠道收入分别为214.27/90.87 亿元，同比分别+21.74%/+27.81%，其中官网收入31.35 亿元（同比+25.21%）；公司持续推进“线上+线下”全渠道多元化销售战略，线下渠道增速略快于线上。

2025Q4 毛利率显著提升，短期净利率波动不改经营质量提升。1）毛利率：2025Q4 公司毛利率为45.92%（+3.45pct），毛利率同比提升明显，或系公司产品与渠道结构持续优化所致。2）净利率：2025Q4 公司净利率为6.83%（-1.42pct），同比小幅下滑主系期间费用和所得税增加的扰动。

3 ） 费用端： 2025Q4 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为22.41/3.79/9.97/0.37%，分别同比-1.30/+0.81/+1.42/-0.19pct，其中管理费用率小幅上涨，研发费用率受研发人员工资薪酬和劳务费、研发项目投入增加的影响有所提升。

投资建议：行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为32.75/40.45/46.56 亿元，对应EPS 分别为6.11/7.54/8.68元，当前股价对应PE 分别为19.08/15.44/13.42 倍。维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。