事件：安克创新发布2026 年半年报。26H1 实现营收166.05 亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母14.39 亿元，同比+49.65%。测算26Q2 单季营收89.97 亿元，同比+30.90%，较Q1 的+26.93%进一步提速；归母净利润12.30 亿元，同比+83.33%；扣非归母8.92 亿元，同比+70.93%。

新品与渠道高增共振，IEEPA 关税退回增厚毛利，盈利能力显著改善。H1 充电储能/智能创新/智能影音收入分别89.30/41.86/34.85 亿元，同比+31.02%/+28.77%/+24.53%；线上/线下收入同比+30.83%/+25.37%。H1 毛利率49.82%，同比+5.09pct，其中充电储能/智能影音分别+8.40/+5.72pct，智能创新-2.22pct。公司明确本期收到部分上年度缴纳的IEEPA 关税退回并冲减营业成本，形成毛利率重要增厚；H1 收到税费返还14.47 亿元、同比增加6.89 亿元，未单独披露IEEPA 退回具体金额。

规模效应继续释放，研发、汇兑及税率抬升消化部分毛利红利，长期新品逻辑持续兑现。H1 销售/管理费用率20.62%/3.32%，同比-1.35/-0.30pct；研发投入18.69 亿元，同比+56.50%，研发投入率11.26%、同比+1.97pct。财务费用由上年同期净收益0.36 亿元转为净支出1.45 亿元，其中净汇兑亏损0.94 亿元；有效税率15.92%，同比+8.00pct，主要受利润增长及“支柱二”适用影响。存货账面价值67.34 亿元，较年初+34.75%，当期计提资产减值损失（主要系存货跌价准备）4.44 亿元。公司拟10 派8 元、合计约4.70 亿元，分红率27.64%。后续关注SOLIX 与澳洲OSW 签署3GWh 储能合作、充电宝新国标驱动产品安全升级迭代，以及ThusAI 存算一体芯片向更多端侧产品拓展。

盈利预测和投资建议。我们预计2026-2028 年公司整体实现归母净利润分别为35.8/41.2/48.9 亿元，分别同比变化+40.7%/+14.9%/+18.7%。参考可比公司估值，给予公司2026 年22x PE 估值，合理价值为133.96 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济及消费电子需求波动风险、市场竞争及核心品牌经营风险、零售门店及海外业务拓展不及预期风险。