事件：1 月21 日，公司发布2024 年度业绩预告。2024 年，公司预计实现归母净利润2.49 亿元-2.89 亿元，预计同比增长27.22%-47.65%；预计实现扣非后归母净利润2.27 亿元-2.67 亿元，预计同比增长230.34%-288.55%。

数据中心电源持续高速增长，全年净利润实现稳步增长。2024 年，公司数据中心电源业务营业收入延续高速增长态势，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时其他电源业务营业收入恢复增长，推动公司整体营业收入增长。

2024 年公司预计实现归母净利润2.49 亿元-2.89 亿元，预计同比增长27.22%-47.65%，主要因为2023 年公司取消股权激励计划加速确认股份支付费用，2024 年公司股权激励费用较去年同期明显减少，因此管理费用同比减少；2024 年预计实现扣非后归母净利润2.27 亿元-2.67 亿元，预计同比增长230.34%-288.55%，主要因为2023 年公司剥离持续亏损的充换电设施电源模块业务，因股权转让确认的投资收益属于非经营性损益，因此扣除非经常性损益后的净利润较上年度增幅较大。

高功率产品占比不断增加，助力未来市场份额提升。公司数据中心业务经过数年研发投入和业务拓展，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的认可。公司数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖800W 以下、800-2,000W、2,000W 以上等全功率段产品系列。截至2024 年上半年，高功率数据中心电源业务实现营收2.09 亿元，同比大幅增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至42.21%，保持强劲增长势头。在高功率服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W 钛金M-CRPS 服务器电源、1,300W-3,600W 钛金CRPS 服务器电源、3,300W-5,500W 钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。公司在2024 年上半年已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润为2.63/3.22/4.55 亿元，当前股价对应PE 分别为47/38/27 倍，基于AI 产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。