公司发布2025年三季报，业绩显著增长。2025年前三季度，公司实现营收33.9 亿元，同比增加27.2%；归母净利润2.2 亿元，同比增加41.5%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比增加48.5%。其中第三季度实现营业收入12.7 亿元，同比增加19.0%；归母净利润0.9 亿元，同比增加25.2%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比增加31.4%。

电源适配器业务稳健发展，推进其他电源新领域布局。1）电源适配器方面，公司布局覆盖3W-400W 功率段产品，主要应用领域包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等，有望受益人工智能为消费电子终端设备带来的变革和创新。2）其他电源方面，公司产品应用领域包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等。公司不断延伸产品并拓展新应用领域，电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、大瓦数动力电池设备充电器等业务持续推进，新产品客户拓展取得成效。

数据中心电源产品种类丰富。公司数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖800W 以下、800-2000W、2000W 以上等全功率段产品系列。服务器电源产品及解决方案方面，公司推出了包括3200W 钛金 M-CRPS 服务器电源、1300W-3600W 钛金CRPS 服务器电源、3300W-5500W 钛金和超钛金GPU 服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等核心产品，研发技术和产品水平优异。

高功率服务器电源产品领先。GPU 算力提升推动AI 服务器功率功耗提升，服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展。公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，产品比肩国际高端水平，已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等知名服务器系统厂商出货，同步与国内头部互联网企业等客户紧密合作。公司将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心技术方向布局，有望持续把握服务器产业升级和AI 产业增长机遇。

盈利预测：专注电源领域，有望充分把握服务器产业升级和AI 产业增长机遇，因此上调盈利预测及目标价。预计公司2025-2027 年的营收为44.37/52.97/64.13 亿元，归母净利润3.23/4.47/5.63 亿元，给予2026E 每股净利润60 倍PE 估值，对应目标价244.11 元，维持“买入”评级。

元，维持“买入”评级。

风险提示：服务器电源销售不及预期；盈利预测与估值判断不及预期