投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价47.49元。我们根据年报及一季报数据，小幅上调2021、2022 年盈利预测，新增2023 年预测。预计2021-2023 年EPS 分别为1.05（+0.02）、1.68（+0.05）、2.56 元。维持目标价47.49 元，维持“增持”评级。

年报业绩符合预期，2021Q1 业绩超预期。公司2020 年实现营业收入13.15 亿，同比增长23.84%，实现规模净利润1.34 亿元，同比增长23.54%，业绩符合预期。增速不及前几年的主要原因除了疫情影响外，更多的是收入确认准则从完工百分比法调整为终验法。在行业高景气加持下，2021Q1 公司实现营收入3.92 亿元，同比增长84.70%，归母净利润1182.38 万元，同比扭亏，业绩超预期。业绩增速明显上行，走出会计准则调整以及疫情影响的阴霾。

年报毛利率企稳，Q1 毛利率下行与集成占比提升有关。公司2020 年毛利率为35.78%，同比仅下降0.28pct，较前几年降幅有明显收窄，说明毛利率已进入稳定区间。一季度毛利率仅接近30%，我们判断原因是行业信创推行导致低毛利集成业务占比提升所致，没有持续性。

在手订单充沛，锁定未来高增长。公司一季报披露因行业需求旺盛，以及公司主要客户为主要需求释放方，即大行，2021 年Q1 在手订单同比增长110.12%。公司在手订单充沛，根据平均交付周期推算，未来几个季度公司收入都将保持高速增长。

风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险