事件：公司发布20 年年报及21 年一季报：20 年实现营收13.15 亿元，同比增长23.84%；归母净利润为1.34 亿元，同比增长23.54%。21Q1 实现营收3.92亿元，同比增长84.70%；实现归母净利润1182.38 万元，同比增长154.14%。

整体业务稳健增长，各项财务指标基本保持稳定：受益于下游客户需求稳健增长和公司竞争力的持续提升，公司20 年收入稳健增长了23.84%。分业务来看，技术开发类收入为8.82 亿元，同比增长26.73%；技术服务类的收入为3.91 亿元，同比增长33.88%；咨询服务类收入为3079 万元，同比减少了41.67%；系统集成类收入为1159 万元，同比减少了45.69%，公司业务结构进一步优化。

20 年公司毛利率微降0.28 个百分点至35.78%，基本维持稳定。20 年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了-0.39、-0.57、-0.30、0.45 和0.03 个百分点，各项费用率基本维持稳定。截至2020 年年末，公司整体员工数为6808 人，同比增长31.38%，人员增长快于收入增长，这将为未来公司收入的快速发展打好基础。

核心产品竞争力进一步增强：公司通过持续加强在信贷、交易银行、信用卡、风险管理、数据中台和智能营销及PaaS 平台的研发，增强了上述领域的市场竞争力，成功争取了一批具有行业影响力项目，如建设银行、邮储银行、中信银行、平安银行、广发银行和兴业银行的信贷系统项目，中信银行、建行银行、交行银行和招行银行的信用卡核心项目等；同时公司继续加大基础平台的研发投入，完成了主要产品向“技术平台+业务组件”的转型。同时公司积极在分布式计算及信创领域布局，完成了主要产品与云计算、分布式计算和信创架构的转型升级，完成了与鲲鹏、飞腾及主要国产数据库的适配工作。

公司持续优化客户结构，形成大行为主的收入基础：公司凭借丰富的行业经验和端到端的专业服务能力，成为建信金科战略合作伙伴。20 年继续加强了在大型银行的市场营销，新增5 个资产规模过万亿的战略客户，为业务的快速成长打下良好的基础。20 年公司形成了以大行为主的收入基础，资产规模过万亿的银行客户收入占营业收入比例达到63.05%，占比较19 年同期增加12.91 个百分点。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司持续加大研发力度，略微下调21-22 年归母净利润预测分别为1.95 和2.61 亿元（分别下调了11.36%和9.06%），同时预测23 年公司归母净利润为3.49 亿元。看好公司作为银行IT 领先企业受益于行业景气度提升和公司卡位优势，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、应收账款发生坏账风险、营运资金短缺风险、商誉减值风险、次新股风险等。