本报告导读：

个人码不得用于商业经营或为数字货币推广扫清障碍，冬奥会的临近也将继续催化摘要：

投资建议：随 着政策的出台以及冬奥会的临近，我们看好数字货币市场的发展，认为各个数字货币产业链参与的细分龙头公司也具有广阔的前景。推荐对应A 股标的：宇信科技、天阳科技。

监管机构出台政策加强个人码商业用途监管，或间接为数字人民币推广铺设条件。监管机构出台了2022 年3 月1 日起个人收款码禁用于经营性服务，以及禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面收款。这些都是小额支付的场景，加强监管有利于反洗钱，反偷逃税等，间接也为数字人民币的推广铺设了条件，因为数字人民币很大的场景就是小额支付，且其本身具有可溯源，可追查，未来将极大加速数字货币的推广。

冬奥会临近，数字货币或受进一步催化。数字人民币冬奥场景试点将重点聚焦冬奥安保红线内区域，以保障和便利境内外消费者支付选择为主要目标。除了手机APP 钱包，外国消费者还可以使用数字人民币硬件钱包，这次大规模试点有望成为全面推广数字人民币的契机。

数字货币产业链较长，头部玩家有望吃更多份额。数字货币的推广建设过程来看，分为系统建设、软硬件钱包、支付、收单等等环节，涉及的玩家较多，有传统ATM 厂商、有银行IT 厂商等。我们认为拥有整体解决方案，和银行服务较为紧密的头部玩家更有机会拿到更多份额。

风险提示：行业竞争加剧；经济周期的影响。