摘要：

投资建议：在业务数字化转型和IT 底座重构的双重催化下，金融IT将迎来高景气周期。推荐证券IT 行业龙头恒生电子，银行IT 推荐宇信科技、天阳科技、长亮科技。受益标的：神州信息、京北方、高伟达。

金融企业数字化转型迎重磅政策支持。近期银保监会下发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，明确要求，金融机构要以管理层牵头，建立数字化战略委员会或领导小组。数字化转型不再只是停留在概念或试点，而是即将全面推行，并由高层负责。并且银保监会及各级派出机构要将数字化转型情况纳入银行保险机构信息科技监管评级评分。金融行业的业务经营管理全面数字化，将极大提升IT开支占企业收入的比例，进一步提升金融IT 行业整体景气度。

信创催化下应用层服务商景气度和集中度双重提升。虽然应用端已经实现了国产化，但其底座大多数仍是非信创的集中式的IOE 架构。

分布式的信创架构下，应用端需要重新适配。这个适配并不是简单的迁移，而是依据分布式的架构下的一次全新系统开发过程，其体量甚至远超过在原有集中式架构下新上一套系统。在信创项目变难、变大、变急的共同作用下，我们认为头部银行IT 公司的壁垒正在逐步建立，将促使行业集中度的提升。

高景气与风险并存，管理能力是企业核心竞争力。虽然金融信创2021年已进入第二批试点阶段，然而年头部厂商的业绩不尽人意。我们认为在行业的高景气背景下，一定要选择内部管理能力强的企业。这些企业能够有效控制项目交付进度，让收入及时确认，现金流及时回款。

敢于在高速发展中踩下刹车，拒绝一些低毛利的业务和商业条款不利的业务，将有限的产能投放于最能产生价值的业务上。不在高景气下掉链子，才能真正享受行业红利。

风险提示：金融信创落地进度不及预期；人力成本大幅上升。