业绩简评

2025 年4 月28 日公司披露25 年一季报，实现营收4.87 亿元，同比下降0.19%；归母净利润0.26 亿元，同比下降71.88%，主要系研发费用同比增长51.69%所致。

4 月24 日公司披露2024 年年报，全年实现营收17.66 亿元，同比下降8.76%，主要系公司聚焦战略客户、部分大项目结算周期较长所致；实现归母净利润0.78 亿元，同比下降33.60%；扣非归母净利润为271.65 万元，同比下降95.75%，主要系计提可转债利息费用、股权激励费用、商誉减值所致。

经营分析

分业务来看，24 年公司技术开发/技术服务业务分别实现营收11.89/5.24 亿元，分别同比下降7.16%/7.54%，全年新增信贷相关项目20 余个，全年信贷业务营收近5 亿元；公司咨询业务在PMO、架构规划、网点转型、运营、信贷、数据治理等多个领域都实现了业务的拓展，实现营收0.48 亿元，同比增长48.90%；公司收缩毛利率较低的系统集成业务，营收同比下降94.56%。

积极布局银行金融市场业务，海外业务有望提速。公司与SS&CAlgo 达成独家战略合作，在SS&C 协助下研发天阳信创版本，并成为Algo 全线软件产品和服务在中国大陆地区的独家代理商和独家服务商，以及亚太地区的实施服务优先合作伙伴。CreditX SaaS化方案通过PCI DSS 等国际认证，尤其适合东南亚、中东等新兴市场区域性银行，预计帮助客户节省80%IT 投入成本，将推动信用卡业务海外布局。

公司持续推进AI 产品研发，公司与湖南大学联合建设金融超算联合创新中心，成功开发出天策大模型、对公产融分析大模型、纪元测试大模型以及天智大模型应用开发平台，面向大信贷、营销、测试、风险等四类主题场景研发了超过20 个金融智能体，并实现了与DeepSeek 的深度集成。公司24 年AI 领域相关收入近7,000万元，预计随大模型落地提速，公司相关产品将贡献更多营收。

盈利预测、估值与评级

基于公司年报及一季报情况，我们预计公司2025~2027 年营业收入为19.25/21.30/23.87 亿元，同比增长9.00%/10.63%/12.07%；归母净利润分别为1.01/1.35/1.81 亿元， 对应68.18/51.03/38.27 倍PE，维持“增持”评级。

风险提示

银行业IT 支出不及预期；行业竞争加剧风险；解禁风险；大股东质押风险；新产品客户拓展不及预期。