事件：公司公告2025 年半年报，实现营收8.72 亿元，同比增长7.46%；归母净利润1.30 亿元，同比下滑13.30%；扣非后归母净利润为1.11 亿元，同比增长0.39%。

汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期。根据公司中报内容：

1）制造业物流业务，实现营收7.39 亿元，同比增长7.77%；其中消费电子实现收入6.86 亿元，同比增长7.96%；新能源汽车实现收入0.53 亿元，同比增长5.39%，公司新客户S 客户增长迅速，J 客户与V 客户展现出较大发展潜力。2）半导体装备及物流自动化业务，实现收入0.93 亿元，同比增长8.94%，上半年公司成功完成数家知名客户项目交付，新一代OHT 天车等产品的核心参数已达到国际领先水平。3）归母净利润为1.30 亿元、扣非后归母净利润为1.11 亿元，影响净利润的因素主要有：汇率波动产生汇兑损失为0.06 亿元（2024H1 为汇兑收益0.09 亿元），净影响金额为0.15 亿元；利息收入为0.29 亿元（2024H1 为0.33 亿元），净影响金额为0.04 亿元。

展望未来：公司继续坚持“新基建、碳中和、机器换人”战略，积极推进智能物流仓库建设与升级改造。2025 年年内，合肥自动化仓库的智能设备已投入使用，仓库作业效率和自动化水平得到明显提升；深圳、常州自动化仓库建设项目也在稳步推进中，预计将于明年正式建成投用，届时公司在华南、华东的仓储网络布局将进一步完善，为客户提供更高效全面的智能仓储解决方案。同时，公司持续探索新一代智能装备的应用，重点研究包括人形机器人在内的前沿技术在自动化仓库的落地场景，加快打造海晨“场域智能体”。

未来，公司将继续加大在智能物流仓库建设与前沿技术研发方面的投入，力争在仓储自动化、智能化和可持续发展等方面保持行业领先地位，为公司业务增长与长期发展提供长期坚实支撑。

盈利预测：我们预测公司2025-2027 年EPS 分别为1.44、1.61、1.84 元，对应PB 分别为1.6、1.5、1.4 倍，维持“买入”评级。

风险提示：3C 电子和新能源汽车业务、半导体自动化设备进展不达预期等。