双轮驱动，把握医疗与消费结构性升级机遇。公司以“医疗+消费”的双轮业务，精准契合了当前市场需求的结构性升级。在医疗侧，行业正从基础耗材向高端敷料、定制化手术包等高附加值产品演进，以满足老龄化与医疗标准提升的刚性需求，对应着国内低值医用耗材市场在2023 年达到1550 亿元（2015-2023 年CAGR19.49%）的广阔空间。在消费侧，市场则向棉柔巾、高端卫生巾、舒适型棉质服饰等高品质、安全环保的产品集中，反映了健康与品质生活的消费趋势。

以医疗品质基因，铸就协同生态核心纽带。公司的核心优势在于将医疗背景的严谨与“全棉”理念的舒适相融合，铸就了连接专业医疗与品质生活的协同生态核心纽带。2025 年前三季度，公司营收 78.97 亿元（+30.10%）、归母净利润 7.32 亿元（+32.36%）；分板块看，消费板块（全棉时代）收入 40.1 亿元（+19.1%），奈丝公主卫生巾等三大核心品类分别增长 63.9%/15.7%/17.3%，线上（抖音等兴趣电商近 80%）、线下商超（+53.4%）渠道表现亮眼；医疗板块收入 38.3 亿元（+44.4%）成为增长主引擎，其中并购 GRI 带动手术室耗材增 185.3%，高端敷料等内生品类稳健增长，海外业务增 81.7%（占医疗板块 57%），全球化打开新空间。

全球化+品牌向上，成长动能持续。医疗板块将继续深化全球化布局，聚焦高端敷料、手术耗材等高价值品类，并推动GRI 的协同整合以释放更大效益。

消费板块将围绕成人服饰、卫生巾、棉柔巾三大核心品类，通过场景化运营与渠道精细化深耕驱动增长。公司已明确未来三年的战略规划，并设定了股权激励目标，为持续增长提供了明确指引和内部动力。综合来看，稳健医疗在双轮驱动战略下，有望保持高质量的增长态势。预计公司2025~2027 年EPS 为1.78/2.13/2.44 元，对应最新PE 分别为21.3/17.9/15.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；海外业务与并购整合风险。