业绩简评

2026 年10 月27 日公司披露三季报，公司2026Q3 实现营收27.10亿元（同比+4.18%），归母净利润2.27 亿元（同比-5.21%），扣非归母净利润2.34 亿元（同比+7.03%）。前三季度累计营收81.96 亿元（同比+3.78%），归母净利润7.41 亿元（同比+1.23%），扣非归母净利润6.96 亿元（同比+2.51%）。

经营分析

消费板块Q3 增速领先，战略品类延续双位数增长。前三季度消费板块实现收入41.8 亿元（同比+4.4%），Q3 单季收入13.4 亿元（同比+6.2%），增速较Q2 有所回落但仍稳健。干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品累计收入均实现双位数增长；卫生巾品类受去年高基数影响显著，但季度间营业收入降幅持续收窄。商超渠道聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴并延伸品类，前三季度收入实现双位数增长；电商渠道收入保持平稳增长；线下门店收入基本持平。

医疗板块国内医院渠道改善明显，海外业务基数压力逐步缓解。

前三季度医疗板块实现收入39.3 亿元（同比+2.6%）。核心品类手术室耗材、高端敷料收入保持良性增长；渠道方面，国内医院渠道管理体系化、精细化升级，持续提升进院数量及招采中标率，报告期内收入实现近双位数增长。盈利能力方面，前三季度医疗业务面临原材料涨价、人民币持续升值及海运费大幅涨价的叠加挑战，公司通过持续推进新品迭代、产品结构调整和智能制造等综合措施，保持了毛利率的相对稳定。海外业务随着去年Q2 关税战高基数影响消退及渠道库存逐步消化，下半年增速有望环比改善。

汇兑损失拖累短期利润，回购注销增厚每股收益。前三季度归母净利润增速低于收入增速，主要受人民币升值导致的汇兑损失影响，财务费用由上年同期的-203.6 万增加至8807 万元。截至2026年9 月30 日，公司累计回购10,896,882 股（占总股本约1.9%），累计回购金额约3.1 亿元，回购股份用于注销，有效增厚EPS。

盈利预测、估值与评级

公司双轮驱动模式韧性显著，消费板块战略品类持续发力，卫生巾品类降幅收窄、Q4新品密集上市有望推动回正；医疗板块国内医院渠道改善明显，海外基数压力逐步缓解。预计26-28年公司归母净利润分别为9.1/10.4/11.5亿元，同比+18%/+14%/+11%，对应PE为23/20/18倍，维持"买入"评级。

风险提示

原材料价格持续上涨；海外业务恢复不及预期；消费板块新品推广不及预期；汇率波动风险。